20241110-华联期货-黄金周报_短线黄金仍没有企稳__38页_2mb

华联期货黄金周报总结

基本面观点

1. 黄金走势：近期伦金和沪金价格大幅回调，周跌幅分别为18.9%和22.6%，表明多头资金有所撤离，空头力量正在占据优势。

2. 通胀与利率：美国通胀数据虽有所回落，但核心通胀表现顽固，9月CPI同比上涨2.4%，核心CPI同比上涨3.3%。利率方面，美债收益率近期有所上行，对黄金价格构成压力。此外，美联储降息预期受到美国就业数据超预期和经济复苏强劲的影响，降息幅度可能低于预期。

3. 经济与供需：美国经济持续强劲，三季度GDP同比增速2.66%，均值非农就业数据超出预期。尽管数据中有飓风等外部因素影响，但整体就业市场保持活跃，对美联储的降息路径构成一定制约。供需方面，全球黄金供应偏宽松，但中国国内仍处于紧平衡状态，主要受金条和金币需求增加支撑。

策略观点与展望

1. 短线观点：黄金价格短线尚未企稳，预计将继续调整。大选事件带来的政策不确定性将影响黄金的多空平衡，特朗普的政策主张可能同时带来财政刺激利好（支持黄金）和降税对冲风险资产利好的双重影响。

2. 中长期展望：黄金长期上涨逻辑面临挑战。美联储降息周期可能提前结束，且核心通胀的“顽固”可能推迟降息进程，导致金价回调压力增大。历史经验显示，降息后金价通常经历一段牛市后再大幅调整。

3. 操作建议：建议投资者减仓多单，做好止损准备。对于期权操作，考虑在关键位置（如584元/克）了结获利。

风险因素

• 美联储加息：超预期加息可能对黄金造成压力。
  • 美国经济过热：经济持续强劲导致美联储推迟降息，增加黄金回调风险。
  • 美元走势：美元若继续走强，将压制金价。
  • 地缘政治变化：若紧张局势缓和，避险需求减少。

技术面分析

• 趋势图显示，黄金自2024年初以来大幅上涨，近期的调整为回调走势，支撑位置位于前低区间。
• 比价关系图显示，黄金与美元指数呈现负相关关系，黄金ETF持有量在近期显著减少，反映了市场避险情绪降温。
• 价差图显示，内外库存差异表现“折价”，反映国内市场或处于供给过剩或需求疲软状态。
• 美豆比价反弹等事件可能引发各品种波动加剧行为，但对黄金走势影响相对有限。

产业链与供需

• 全球供需平衡表显示，全球黄金供应偏宽松，但中国国内仍维持一定紧平衡。
• 央行购金：全球央行购金有所减缓，尤其是中国央行自2024年初暂停购金，反映中长期需求变化。
• ETF持仓：2024年黄金ETF持续减持，对金价构成压力。

免责声明

本报告仅供参考，不构成任何投资建议。投资者应根据自身风险承受能力独立决策，市场风险自负。