20180511-中航证券-市场或将回暖_持续关注中美谈判走势与外围压力_13页_1mb

中航证券金融研究所策略周报总结（2018年5月11日）

核心内容概述

中航证券金融研究所于2018年5月11日发布的策略周报指出，当前市场呈现回暖趋势，但需关注中美贸易摩擦及外围压力对市场的潜在影响。同时，国内宏观经济数据及流动性变化也被纳入分析，为投资者提供市场走势、估值情况、业绩匹配度及行业投资建议。

市场走势分析

• A股市场：本周市场总体呈上涨趋势，上证综指上涨2.34%，深证成指上涨2.00%，中小板指上涨2.23%，创业板指上涨1.10%，沪深300上涨2.60%。
• 美股市场：道琼斯工业指数上涨2.34%，纳斯达克指数上涨2.68%，标普500指数上涨2.41%。
• 其他市场：欧洲市场表现稳健，亚太市场整体上涨，其中恒生指数涨幅最大（3.99%）。
• 风格表现：消费板块涨幅最大（3.41%），成长板块涨幅最小（1.44%）。
• 行业表现：食品饮料（6.23%）、休闲服务（4.65%）、采掘（4.34%）涨幅居前；计算机（0.17%）、通信（0.04%）、国防军工（-0.97%）涨幅靠后。

估值情况

• A股整体市盈率（PE）：16.75X，较上期上升2.36%。
• 剔除金融后的A股市盈率：23.68X，较上期上升2.25%。
• 板块对比：中小板为沪深300 PE 的2.33倍，创业板为沪深300 PE 的3.39倍。
• 估值分位：各风格股票和行业PE、PB估值分位均有所变化，部分行业处于历史低位。

业绩与估值匹配度

• 2018年净利润增速一致预期：全部A股为8.37%，创业板为170.69%，中小板为30.69%，沪深300为6.86%，上证50为5.77%。
• PE与PEG：全部A股2018年PEG为2.00，2019年PEG为1.06，显示估值盈利匹配度有所改善。
• 行业匹配度：不同行业在业绩与估值上的匹配度存在差异，部分行业估值偏高而业绩增长预期较低。

流动性分析

• 央行操作：5月11日公开市场操作净投放-1400亿元。
• 利率变化：十年期国债收益率上升6bp至3.69%，七天回购利率下降6bp至2.80%。
• 资金面：市场资金面偏紧，5月为税收大月，预计下周央行可能加大净投放力度以缓解流动性压力。

市场情绪

• 成交金额：本周A股日均成交金额为4147.96亿元，较上期增加306.42亿元。
• 换手率：A股日均换手率为0.71%，较上期上升0.04%。
• 北上资金：沪（深）股通净流入123.95亿元，较上期增加87.51亿元。
• 风险溢价：风险溢价为2.28%，较上期下降0.18个百分点，显示市场风险偏好有所上升。

宏观经济数据

• 4月CPI同比：1.8%，较前值下滑0.3个百分点，低于市场预期均值2%。
• 4月CPI环比：-0.2%，处于历史低位，反映通胀压力较小。
• 4月PPI同比：3.4%，较前值回升0.3个百分点，但不及预期3.5%。
• 进出口数据：4月进口同比增长21.5%，出口同比增长12.9%，贸易差额由逆差转为顺差，但与去年同期相比仍下滑20.76%。
• 大宗商品价格：国际油价上行，CRB指数回升，但美元走强抑制了大宗商品价格的持续上涨，预计PPI下半年将再次下行。

投资建议

• 关注板块：建议关注银行、医药和电子等业绩具备确定性的龙头企业。
• 行业评级：
  • 增持：预计行业增长高于中国国民经济增长水平。
  • 中性：预计行业增长与中国国民经济增长水平相若。
  • 减持：预计行业增长低于中国国民经济增长水平。
• 市场展望：中长期不必过分悲观，但需警惕短期对新兴市场的扰动，市场回暖仍受中美谈判走势和外围压力影响。

分析师信息

• 所长：董忠云，证券执业证书号：S0640515120001，金融学博士、博士后。
• 研究助理：林方舟，证券执业证书号：S0640116080048。
• 证券分析师：符旸，证券执业证书号：S0640514070001，高级宏观分析师，经济学硕士。

风险提示与免责声明

• 风险提示：市场有风险，入市需谨慎。投资者应自行评估风险并作出投资决策。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议。中航证券不对因使用本报告而造成的损失负责，除非该损失因明确的法律或法规而产生。