20210726-安信证券-华阳股份-600348.SH-煤价提升促使盈利大增_积极布局新材料领域_5页_900kb

华阳股份（600348.SH）2021年半年度业绩总结

核心内容

华阳股份于2021年7月26日发布半年度业绩预告，显示公司2021年上半年实现净利润10.91亿元至12.31亿元，同比增长51.31%至70.72%。其中，二季度归母净利润增长显著，达到6.29亿至7.69亿元，同比增长83.38%至124.2%，环比增长36.15%至66.45%。公司业绩增长主要受益于煤价的显著提升。

主要观点

• 业绩表现突出：2021年上半年公司净利润显著增长，其中二季度增长尤为明显，主要得益于煤炭价格的上涨。
• 煤炭价格推动盈利：阳泉无烟洗小块均价为1037元/吨，同比增长31.86%；阳泉Q5500动力煤均价为744.85元/吨，同比增长89%。煤价上涨是公司盈利增长的核心驱动力。
• 转型新材料领域：公司控股股东已更名为华阳新材料科技集团，未来将转型为碳基新材料为主的集团。华阳股份同步推进转型，通过受让基金投资了北京奇峰和中科海纳项目公司，为新材料布局奠定技术基础。
• 钠离子电池项目进展：公司计划投资钠离子电池正负极材料项目，预计未来形成千万吨产能。6月，山西综改示范区与中科海纳合作建成全球首套1MWh钠离子电池储能系统，标志着公司在新能源材料领域的突破。

关键信息

• 投资建议：公司保留原有煤矿资产，拥有4270万吨/年的煤炭产能，其中在产3270万吨/年，预计在建1000万吨/年。既可享受煤炭业务带来的利润和现金流，又有望获得新材料业务带来的估值提升。给予增持-A评级，预计2021-2023年公司归母净利分别为23.42亿元、23.42亿元、24.14亿元，折合EPS分别为0.97元、0.97元、1.00元，6个月目标价12.61元。
• 财务指标：
  • 2021年预计主营收入28,531.0百万元，净利润2,341.5百万元。
  • 2021年预计每股收益0.97元，市盈率11.2倍，市净率1.5倍。
  • 净利润率由2020年的4.8%提升至2021年的8.2%，ROIC由8.6%提升至11.9%。
  • 资产负债率由2020年的54.8%上升至2021年的65.0%，流动比率下降至0.53，显示公司短期偿债压力有所增加。
• 风险提示：
  • 钠离子项目建设进度低于预期。
  • 煤价大幅下跌可能对盈利产生负面影响。

财务报表预测与估值数据

投资评级与风险评级

• 收益评级：增持-A（未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%）。
• 风险评级：B（较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动）。

公司展望

华阳股份在保持煤炭业务优势的同时，积极拓展新材料领域，特别是在钠离子电池材料方面，展现出良好的发展势头和转型潜力。未来公司有望在煤炭和新材料双重业务中实现盈利增长和估值提升。