20230429-开源证券-华阳股份-600348.SH-公司2023年一季报点评报告_成本下降Q1业绩高增_新能源_新材料转型加速_4页_735kb

华阳股份（600348）是一家中国煤炭开采行业领先企业，正积极向新能源和新材料领域转型。2023年第一季度，公司发布一季报，尽管营收同比大幅下降93%，但归母净利润和扣非后归母净利润分别同比激增326%和324%，主要得益于煤炭成本大幅下降，单位毛利增加181%。公司煤炭产销量同比小幅下滑，但单位生产成本下降显著，助力业绩高增长。

未来，公司计划通过两座在建矿井（七元矿和泊里矿，权益产能合计850万吨/年）的2023-2024年投产，预计将使煤炭产量增长约18%，支撑产量稳步提升。同时，公司持续推进绿色能源转型：钠离子电池业务已投产1GWh生产线，计划扩产至10GWh，应用于低速电动车等市场；光伏组件生产规模达2GW；飞轮储能年产能200台套；并与合作伙伴设立碳纤维项目，目标年产200吨。

分析师维持“买入”评级，基于财务盈利预测：预计2023-2025年归母净利润将分别实现731亿元、781亿元和839亿元，同比增长率40%、69%和75%；EPS为30.4元、32.5元和34.9元，当前PE倍数46、43和40，估值持续优化。然而，潜在风险包括煤价超预期下跌、产能建设延迟或新能源业务进展不足，可能影响长期增长。公司整体表现强劲，转型业务进展顺利，预计未来几年保持高增长率。