20231124-开源证券-欧晶转债投资价值分析_石英坩埚重要供应商_5页_677kb

欧晶转债投资价值分析总结

正股分析

欧晶科技是一家专注于单晶硅材料产业链的公司，主要产品包括石英坩埚、硅材料清洗服务和切削液处理服务。公司是少数能量产大尺寸石英坩埚的厂商之一，技术优势体现在石英坩埚使用寿命延长和自动化生产上，部分产品可达到400-500小时使用时间。产能分布于内蒙古和宁夏，利用当地低价电力和位置优势降低成本，主要客户包括TCL中环（2022年营收占比87.30%）。近年业务增长点包括硅材料清洗和切削液处理服务，研发投入实现全自动化生产。财务方面，营收和扣非归母净利持续增长，毛利率和ROE2023年有所提升。

转债分析

欧晶转债发行规模47亿元，预计流动性一般，转股对股本摊薄压力大，摊薄率约108.8%。正股估值处于历史低位，PE（TTM）131.4倍，历史波动率高（94.16%），为偏股型转债。转债条款常规，可破净下修，预计转股溢价率3000%-4000%，上市价格约1.3万-1.4万；网上中签率较低，约0.0102%-0.0125%。债底保护一般，平价100.70元，YTM 264%，纯债价值高。

风险提示

客户集中度较高（TCL中环占主导），可能导致风险。新建产能释放可能不及预期，以及原材料供应不确定性是主要风险点。