20240316-国盛证券-健盛集团-603558.SH-2023年业绩超出预期_棉袜业务改善趋势清晰_3页_525kb

健盛集团（603558.SH）2023年年报点评总结

1. 业绩表现

   • 2023年公司收入同比下降3%，但归母净利润和扣非净利润分别增长3%和1%。
   • 单季度数据亮眼：2023年Q4收入同比增长16%，扭转亏损，利润显著改善。
   • 毛利率提升至26.0%（同比+0.2pct），净利率达到11.9%（同比+0.7pct）。

2. 分业务分析

   • 棉袜业务：2023年收入同比增长3%（H1收入下降9%，H2显著增长17%），销量下滑4%但单价上涨7%，毛利率29.4%（同比+0.2pct），盈利质量优良。
   • 无缝业务：收入下滑15%至6.3亿元，销量和单价双降，毛利率同比下降至12.7%。

3. 产能与扩张

   • 2023年棉袜产量小幅下降5%，无缝服饰产量下降19%。
   • 中长期产能拓展计划持续推进，重点布局越南，2024-2026年产能利用率有望持续改善
     具有全球化与一体化生产优势。

4. 财务健康

   • 存货同比下降186%，存货周转天数缩短至1257天，经营性现金流为39亿元（约为净利润的14倍）。

• 现金分红率68.1%，股息率约4.9%。

5. 投资建议与展望

   • 预计2024年归母净利润31.6亿元（同比增长17%），未来三年稳健增长。
   • 维持“买入”评级，2024年PE为120倍。

6. 风险提示

   • 下游需求波动、汇率异常、越南政策变化及客户订单转移风险。

财务数据摘要（单位：亿元）

• 2023营业收入：228.1 | 2024E：255.8
• 归母净利润：27.0 | 2026E：40.1
• 2024年PE：120 | ROE：119%