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光大证券2024年3月17日国债策略周报总结

一、债市整体表现

• 止盈情绪升温：本周债市在持续走强后出现大幅调整，各期限国债收益率普遍上行，二年期国债收益率上行2BP至2.08%，十年期国债收益率上行37.5BP至2.32%，三十年期国债收益率上行75.9BP至2.51%。
• 国债期货回调：主力合约如TS2406、TF2406、T2406和TL2406周环比分别下跌0.2%、1.1%、1.9%和8.9%。

二、政策动态与流动性

• MLF操作：2024年3月15日央行开展3870亿元MLF操作，利率维持2.5%不变，续作期净回笼资金940亿元，结束了连续15个月净投放；当前一年期同业存单利率（2.28%）低于MLF利率，银行对MLF需求较低。
• 公开市场操作：逆回购余额回落至390亿元，净回笼140亿元；DR007上行5BP至1.89%，3M同业存单收益率上行2BP至2.17%，1Y同业存单收益率上行3BP至2.28%。
• 中美利差：10年期美债收益率周环比上行22BP至4.31%，中美利差收窄至-199BP，利差倒挂幅度扩大。

三、债券供需与现券市场

• 发行数据：本周政府债净发行274亿元，下周计划净发行2656亿元；
• 现券走势：国债收益率全面上行，超长端调整幅度最大；美债收益率小幅上行，10年期美债收益率周环比上行至4.31%，中美利差降至-199BP。
• 机构交易：农商行大幅买入利率债2779亿元，基金和券商卖出压力明显。

四、市场展望与策略观点

• 短期策略：债市调整受止盈情绪和利空预期主导，需防范回调风险；
• 长期视角：预计未来债市“短空长多”，长期牛市格局未变；
• 支撑因素：
  • 货币政策基调未变；
  • 资产荒格局仍存；
  • 经济修复乏力，通胀与外部压力推动宽松预期降温。

📅 市场关注要点：
3-22主要关注美联储议息会议、LPR报价以及中国经济1-2月数据。