20240317-东吴证券-固收周报_如何看待MLF续作情况对债市启示__36页_1mb

MLF续作对债市启示

• 央行操作符合中性政策，不降息因国内经济受春节扰动、美联储降息不确定。
• 短期利率可能过热回调，长期利率继续下行。

美债收益率变化

• 美国通胀超预期（CPI、PPI），推迟美联储降息，美债收益率高位震荡。
• 未来6个月美债收益率区间4%-4.25%，降息预期减弱。

国内宏观数据

• MLF中标利率25%，央行净回笼流动资金。
• 地方债净融资超千亿，收益率全面下行。

信用债概况

• 短融、中票、企业债净融资减少，信用利差分化，收益率普遍上行。
• 城投债信用利差收窄，交易活跃度最高为工业行业。

风险提示

• 宏观经济增速放缓、全球通胀风险、地缘政治超预期波动。