20250505-东吴证券-迪哲医药-688192.SH-2024年年报及2025年一季报点评_营收符合预期_多款产品具备国际化潜力_3页_452kb

迪哲医药-U（688192）2024年年报及2025年一季报点评：营收符合预期，多款产品具备国际化潜力
2025年5月5日，公司发布2024年年报及2025年一季度财务数据。2024年实现营收36亿元，同比增长294%；归母净利润亏损84.6亿元，同比减少24%。2025年Q1营收16亿元，同比增长96%。销售费用率77%，研发费用21亿元，净亏损同比收窄14%。业绩表现符合预期，近期完成定增募资近18亿元。

核心产品进展：

1. 舒沃替尼（EGFRTKI）：针对2L EGFR exon20ins NSCLC的全球注册临床（WuKong1B）达成主要终点，FDA已受理上市申请，出海确定性增强。国内获2025CSCO指南I级推荐，为2L EGFR exon20ins NSCLC唯一推荐药物。
2. 戈利昔替尼（JAK1）：国内获批上市，用于2L PTCL，打破PTCL全球十年无创新药局面。入选2025CSCO淋巴瘤指南I级推荐，2025年计划向美国申报NDA。
3. DZD8596（LYN/BTK）：非BTK依赖的BCR信号通路抑制剂，2025年ASCO将公布针对r/r DLBCL和r/r CLL/SLL的单药数据，随后启动注册临床。
4. DZD6008（新一代EGFRTKI）：2025年ASCO展示NSCLC Ph1数据，25年H2进入注册临床，相较于ADC和双抗，具备更好安全性及透脑效果。

财务预测与估值调整：
基于国内商业化推进顺利、出海产品确定性强及在研品种潜力，公司将2025-2026年归母净利润预测由-39.1亿和-4.2亿分别上调至-38.5亿和-4.6亿；2027年归母净利润预计为32.4亿。对应2025-2027年PE估值分别为69.15倍、57.5倍和24.8倍，维持“买入”评级。

关键财务指标：

• 2024年流动资产171.9亿元，非流动资产72亿元，总资产171.9亿元。
• 营业收入增长率达294%，净利率亏损23.5%；2025年E预计收入增长至70.2亿元，归母净利润由-84.6亿调整为-38.5亿。
• 研发投入持续增加，2024年研发费用72.4亿元，2025年E达49.0亿元。
• 现金流方面，2024年经营现金流净额-65.1亿元，2025年E预计改善至-39.2亿元；定增募资为现金流改善提供支持。

风险提示：临床试验结果或进度不及预期、产品销售不及预期、海外授权进展缓慢等。

报告指出，公司核心产品进展顺利，国际化布局加速，研发管线具备差异化优势，长期盈利潜力明确。维持“买入”评级，预计未来估值将随产品商业化及海外申报推进逐步提升。