> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 个股总结 ## 核心内容概述 本报告对一家生物科技公司进行了首次覆盖分析，重点围绕其2026年上半年财务表现、商业化合作进展、在研药物研发情况及财务预测等方面展开。分析师盛丽华与陈灿对该公司给予了“买入”评级，并对其未来发展潜力表示看好。 ## 公司基本情况 - **最新收盘价**：59.00元 - **总股本/流通股本**：4.65亿股 / 4.61亿股 - **总市值/流通市值**：274亿元 / 272亿元 - **52周内最高/最低价**：82.84元 / 36.49元 - **资产负债率**：56.8% - **市盈率**：-34.50 - **第一大股东**：先进制造产业投资基金(有限合伙) ## 财务表现 ### 2026年上半年业绩 - **收入**：5.2亿元，同比增长47.2% - **归母净利润**：-2.1亿元，同比增长44.3% - **扣非归母净利润**：-2.3亿元，同比增长44.8% - **Q2收入**：2.7亿元，同比增长38.3% - **Q2归母净利润**：-1.1亿元，同比增长37.9% - **Q2扣非归母净利润**：-1.2亿元，同比增长38.7% ### 盈利能力 - **毛利率**：2026H1为96.0%，2026Q2为96.1%，保持高位 - **净利率**：2026H1为251.8%，显著提升 - **费用控制**：2026H1销售费用下降至2.4亿元，同比下降约11% - **研发投入**：维持在4亿元以上，持续投入研发以增强竞争力 ## 商业化合作进展 - **与AZ合作**：公司于2026年7月与AZ达成许可协议，获得6亿美元首付款、4亿美元临床里程碑、5亿美元销售里程碑及低双位数销售分成 - **舒沃替尼商业化**：成为全球首个且唯一经国际多中心随机对照III期试验成功验证的口服靶向单药疗法，基于试验数据，公司已在美国和中国递交上市申请 - **市场预期**：MNC（跨国药企）加码支持下，舒沃替尼国内外销售有望加速 ## 在研新药进展 ### DZD6008（TKI经治NSCLC） - **试验数据**：在ASCO 2026上公布，疗效优于ADC和化疗，且可穿透血脑屏障，安全性良好 - **未来计划**：近期有望启动全球III期试验 ### DZD8586（比瑞替尼） - **适应症拓展**：用于r/r CLL的全球性III期TAI-SHAN6试验进展顺利，预计2027年H2期中分析 - **联合疗法**：用于1L CLL的固定剂量和持续给药相关早期数据有望于2026年学术大会公布 - **其他适应症**：联合R-CHOP用于1L DLBCL处于全球性II/III期TAI-SHAN19试验阶段 ## 盈利预测与财务指标 | 项目 | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|------|------|------|------| | 营业收入（亿元） | 8.01 | 54.11 | 21.55 | 32.79 | | 增长率 | 122.6% | 575.4% | -60.2% | 52.2% | | 归母净利润（亿元） | -0.76 | 33.51 | 0.31 | 5.60 | | 增长率 | 9.7% | 538.6% | -99.1% | 1691.1% | | 每股收益（元/股） | -1.64 | 7.20 | 0.07 | 1.20 | | 市盈率（P/E） | -35.92 | 8.19 | 877.51 | 48.99 | | 市净率（P/B） | 21.21 | 5.90 | 5.86 | 5.24 | | EV/EBITDA | -40.17 | 7.60 | 473.89 | 44.94 | ## 投资建议与评级 - **评级**：买入 - **理由**：舒沃替尼和戈利昔替尼商业化前景良好，DZD8586和DZD6008在研药物具备显著差异化竞争优势，且公司与AZ的合作将带来显著收入增长 ## 风险提示 - 产品销售不及预期 - 新药临床进度不及预期 - 新药临床数据不及预期 ## 分析师声明 - 报告由中邮证券分析师盛丽华、陈灿撰写 - 承诺与所评价或推荐的证券无利害关系 - 所有数据均来自公开资料，独立判断得出，不受其他利益相关方影响 ## 免责声明 - 本报告仅供中邮证券签约客户使用 - 报告内容仅供参考，不构成买卖建议 - 中邮证券对因使用本报告内容而导致的损失不承担责任 ## 公司简介 - 中邮证券是中邮集团绝对控股的证券类金融子公司，注册资本61.68亿元 - 经营范围涵盖证券经纪、自营、投资咨询、资产管理、融资融券、基金销售等 - 截至2025年10月底，全国设有58家分支机构，服务经纪客户超260万人 ## 中邮证券研究所信息 - **北京**：地址：北京市丰台区北甲地路2号院6甲1号，邮编：100050 - **深圳**：地址：深圳市福田区滨河大道9023号国通大厦二楼，邮编：518048 - **上海**：地址：上海市虹口区东大名路1080号邮储银行大厦3层，邮编：200000 - 邮箱：yanjiusuo@cnpsec.com