> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 迪哲医药（688192.SH）总结 ## 核心内容 迪哲医药是一家专注于创新药物研发的生物制药企业，主要在化学制药领域布局。公司近年来在产品管线、临床研究和商业化能力方面取得了显著进展，尤其是在核心产品舒沃替尼的全球开发和商业化授权方面。 ## 主要观点 - **业绩表现**：2026年上半年，公司实现营收5.23亿元，同比增长47.24%；归母净利润亏损2.10亿元，同比收窄。公司销售费用率显著下降，显示出高效的销售管理能力。 - **产品授权**：2026年7月，公司与阿斯利康签署《许可协议》，授权其在全球范围内独家开发和商业化舒沃替尼。交易包含首付款、里程碑付款及销售分成，预计将显著提升公司未来业绩。 - **在研管线进展**：舒沃替尼一线治疗EGFR exon20ins NSCLC适应症已递交中美上市申请，中国申请已获受理并被纳入优先审评。戈利昔替尼已获批用于治疗r/r PTCL，公司正拓展其一线治疗适应症及联合疗法。比瑞替尼和DZD6008分别针对血液瘤和肺癌，临床进展积极。 - **盈利预测**：预计2026-2028年，公司营业收入分别为51.33亿元、19.68亿元、22.79亿元；归母净利润分别为31.39亿元、5.54亿元、7.05亿元。公司未来盈利有望显著改善。 - **估值数据**：截至2026年8月24日，公司当前股价为59.17元，52周价格区间为35.73-84.91元。总市值约为275.24亿元，流通市值约为272.90亿元。市盈率（P/E）预计2026年为8.77，2027年为49.65，2028年为39.02；市净率（P/B）预计2026年为6.21，2027年为5.52，2028年为4.84。 ## 关键信息 ### 财务表现（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业收入（亿元） | 3.60 | 8.01 | 51.33 | 19.68 | 22.79 | | 归母净利润（亿元） | -8.46 | -7.64 | 31.39 | 5.54 | 7.05 | | 每股收益（元） | -1.82 | -1.64 | 6.75 | 1.19 | 1.52 | | 每股净资产（元） | 0.42 | 2.78 | 9.53 | 10.72 | 12.24 | | 市盈率（P/E） | — | — | 8.77 | 49.65 | 39.02 | | 市净率（P/B） | 142.05 | 21.27 | 6.21 | 5.52 | 4.84 | ### 财务指标（2024A-2028E） | 指标 | 2024A | 2025A | 2026E | 2027E | 2028E | |------|-------|-------|-------|-------|-------| | 营业毛利率 | 97.4% | 95.7% | 98.6% | 98.3% | 98.1% | | 销售净利率 | -235.1% | -95.4% | 61.1% | 28.2% | 31.0% | | ROE | -436.6% | -59.1% | 70.8% | 11.1% | 12.4% | | ROIC | -68.7% | -30.1% | 65.0% | 9.5% | 10.7% | | 资产负债率 | 88.4% | 56.8% | 14.7% | 12.9% | 11.6% | | 总资产周转率 | 0.22 | 0.34 | 1.25 | 0.36 | 0.37 | | 流动比率 | 1.27 | 2.22 | 5.84 | 6.78 | 7.59 | | 速动比率 | 1.11 | 2.11 | 5.71 | 6.63 | 7.43 | ### 投资评级 - **评级**：增持 - **评级变动**：维持 - **投资评级说明**：预计在6-12个月内，公司股价涨幅将相对沪深300指数在5%-15%之间。 ## 风险提示 - 行业政策风险 - 行业竞争加剧风险 - 研发及销售进展不及预期 - BD交易进展不及预期 - 地缘政治风险 ## 总结 迪哲医药作为一家创新药企，凭借舒沃替尼等核心产品的授权和商业化，展现出强劲的盈利增长潜力。公司在产品管线丰富度、临床研究进展及商业化能力方面均表现优异，未来业绩有望显著改善。公司当前估值合理，投资建议为“增持”。然而，投资者需关注行业政策、竞争环境及研发进展等潜在风险。