20260401-财信证券-迪哲医药-688192.SH-经营业绩持续改善_管线差异化优势明显_4页_952kb

报告摘要

本报告为迪哲医药（688192.SH）2025年年度报告点评，分析师吴号对公司的经营业绩、产品管线进展及未来发展前景进行了深入分析，并维持“增持”评级。

舒沃替尼：
- 已在中国和美国获批用于二线治疗EGFRexon20ins NSCLC。
- 国际多中心Ⅲ期临床研究已达到主要终点，取得阳性顶线结果。
- 单药一线治疗EGFR PACC突变NSCLC患者，客观缓解率（ORR）达81.3%，疾病控制率（DCR）达100%，9个月无进展生存期（PFS）率达83.9%。
- 销售收入有望保持快速增长。
戈利昔替尼：
- 全球首个且唯一作用于JAK/STAT通路的PTCL治疗药物，已在中国获批上市。
- 国际注册临床研究已完成，多项适应症处于概念验证阶段，临床数据积极，为后续销售增长奠定基础。
DZD6008：
- 四代EGFR TKI，可完全穿透血脑屏障，旨在克服三代TKI的耐药与安全性局限。
- 在C797X突变肺癌患者中，60毫克剂量组ORR达60%，中位PFS超过10个月。
DZD8586：
- 全球首创、可完全穿透血脑屏障的非共价LYN/BTK小分子抑制剂。
- 已进入r/r CLL/SLL的国际多中心Ⅲ期临床阶段，并获得FDA“快速通道认定”。
- 正在探索联合BCL2抑制剂一线治疗CLL/SLL的潜力。

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
营业收入（亿元）	3.60	8.01	11.17	14.86	21.27
归母净利润（亿元）	-8.46	-7.64	-5.60	-3.19	1.51
每股收益（元）	-1.82	-1.64	-1.20	-0.69	0.32
每股净资产（元）	0.42	2.78	1.58	0.89	1.22
P/S	76.26	34.26	24.58	18.47	12.90
P/B	141.65	21.21	37.39	66.19	48.55

指标	2024A	2025A	2026E	2027E	2028E
市盈率（P/E）	-32.44	-35.92	-49.02	-85.94	182.14
市净率（P/B）	141.65	21.21	37.39	66.19	48.55
市销率（PS）	76.26	34.26	24.58	18.47	12.90
市销率（PCF）	-42.19	-46.65	-48.81	-80.77	195.30

投资评级以报告发布日后的6-12个月内，所评股票/行业涨跌幅相对于同期市场指数的涨跌幅度为基准。
股票投资评级：
- 买入：投资收益率超越沪深300指数15%以上
- 增持：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%
- 持有：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%
- 卖出：投资收益率落后沪深300指数10%以上
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上