20230927-上海证券-2023年A股中报点评_磨底_藏器待时_16页_556kb

A股2023年中报总结：磨底，藏器待时

核心内容概览

2023年A股中报数据显示，整体盈利仍处于修复阶段，但部分行业盈利增速已见底，市场风格呈现分化趋势。政策对经济和行业的影响逐步显现，消费、服务板块表现较好，而上游资源和部分中游制造行业仍面临较大压力。

主要观点

1.1 全A概览：盈利修复阻力仍存，政策有望提振信心

• 全A利润延续下行：2023H1全A归母净利润累计同比增速为-4.42%，较2023Q1回落5.79个百分点；剔除金融和石油石化后，增速为-10.12%，较2023Q1回落3.52个百分点。
• ROE环比下降：全A（除金融、石油石化）ROE（TTM）为7.42%，环比下降0.14个百分点。
• 下游盈利改善空间大：2023H1下游公司归母净利润同比增长4.99%，虽较23Q1有所回落，但预计中秋、国庆双节将带动消费热情，推动下游企业利润修复。

1.2 指数概览：板块分化明显，科创50盈利增速筑底

• 板块盈利分化：2023H1创业板景气度较高（+13.03%），而科创50盈利增速为-14.37%，显示其已筑底企稳。
• 中小盘成长改善：与2023Q1相比，中小盘成长板块盈利增速有所回升。

1.3 风格概览：大盘优于中小盘，成长风格热度回升

• 大盘股更具韧性：2023H1大盘股ROE（TTM）为10.31%，优于中小盘。
• 成长风格热度回升：尽管盈利增速为-12.85%，但环比有所改善，显示成长风格逐步强化。

1.4 行业概览：消费与服务领涨，房地产受益政策落地

• 消费与服务板块领涨：社会服务、美容护理、汽车行业盈利增速领先。
• 房地产政策优化：一线城市的“认房不认贷”政策落地，有助于房地产供求关系改善，推动Q3地产业绩增速边际提升。

关键信息

2.1 上游资源：盈利持续承压，景气多数下行

• 仅部分行业盈利改善：非金属材料Ⅱ、油服工程、贵金属行业实现正增长，增速分别为71.50%、38.76%、11.94%。
• 多数行业利润下滑：普钢、焦炭Ⅱ、化学原料行业盈利持续承压，同比分别下降84.85%、69.50%、69.31%。

2.2 中游制造：汽车业绩加快修复，机械、军工边际改善

• 汽车板块显著增长：商用车行业盈利增速达645.91%，显示复苏迹象。
• 部分机械与军工行业改善：地面兵装Ⅱ、风电设备盈利降幅环比改善；航海装备Ⅱ盈利显著增长，达1287.81%。

2.3 消费：必选消费复苏放缓，纺织服装由负转正

• 部分消费行业复苏：中药II、种植业、服装家纺行业盈利增速较高，分别为47.21%、40.48%、30.08%。
• 部分行业由正转负：饲料、渔业、林业II等行业盈利增速由正转负，降幅显著。

总结

2023年A股中报显示，全市场盈利仍在修复过程中，但增速已趋于底部。政策支持对经济和行业修复起到积极作用，尤其是房地产和消费领域。板块间分化明显，创业板和中证500表现较好，而科创50盈利增速仍处于低位。风格上，大盘股表现优于中小盘股，成长风格热度回升。上游资源行业整体承压，而中游制造如汽车和部分机械、军工行业出现明显改善。消费板块整体复苏放缓，但纺织服装行业由负转正，显示消费信心逐步恢复。整体来看，市场在政策引导下呈现结构性修复，投资者可关注消费、服务及政策受益行业。