20230927-中国银河-策略研究专题报告_四季度A股市场投资展望_关键因素决定市场走势_24页_1mb

四季度A股市场投资展望：关键因素决定市场走势

核心观点

国际环境变化

• 经济表现参差：美国经济弹性较大、数据总体强劲；欧元区经济衰退风险提升；外需拉动下，日本经济连续三个季度正增长。
• 通胀与货币政策：全球通胀有所回落但反弹风险存在，各国央行维持紧缩货币政策，利率分化拉大。

国内环境变化

• 经济基本面：8月经济数据改善，CPI、PPI回升；政策刺激频出，提振市场信心。
• 房地产与债务：房地产调整尚未结束，地方政府债务压力较大，2023年1-8月地方政府债券发行创历史新高。

市场展望

• 指数表现：三季度A股市场总体下跌，四季度利空渐少、利好渐多，大盘上涨概率加大。
• 估值与情绪：A股估值处于历史中低分位，风险溢价率较高；市场底部特征明显，交易较为疲软。

风格转换

• 三季度风格：大盘股相对小盘股占优，价值风格相对成长风格占优。
• 四季度预期：预计延续三季度风格，但部分小盘股、成长股上涨可能性上升。

行业机会

• 推荐行业：电力设备、食品饮料、国防军工、公用事业、交通运输。
• 政策受益：非银金融、地产链存在交易性机会。
• 消费与能源：消费估值处于低位，四季度消费潜力有望释放；国际能源价格上涨带动上游能源板块机会。

风险提示

• 海外加息超预期风险
• 国内政策落地不及预期风险
• 市场情绪不稳定风险
• 原油价格大幅飙升风险