20230927-国盛证券-宏观点评_8月工业企业盈利转正_关注5大信号_6页_481kb

8月工业企业盈利单月同比转正，是2022年下半年以来首次，主要原因包括PPI降幅收窄、需求边际改善和低基数效应。1-8月累计利润同比下降117%，降幅较前值收窄38个百分点，连续13个月负增长。

从结构角度看，有五大信号：中游设备制造和公用事业盈利占比上升；上游原材料盈利略有改善，但消费相关行业占比下降；细分行业中，有色、电力热力等行业利润增长显著，而消费相关行业如皮革、纺织等出现大幅下滑；库存增速小幅回升，但受需求不足影响，补库可能偏弱；国企和私企盈利降幅均收窄。

展望未来，年内盈利单月同比可能持续为正，但累计增速难以转正；中游设备和公用事业等行业弹性较大。风险在于外部环境和政策变化。

对应要点总结：

• 利润：8月单月转正至172%，1-8累计下降117%。
• 原因：PPI下降、需求改善、低基数。
• 结构：中游设备和公用事业表现好，下游消费弱。
• 库存：库存提速但需求不足，补库弱。
• 杠杆：国企、私企杠杆率持平，私企回款问题存在。
• 预测：单月增速可能正，累计负增长难改。