20210628-上海证券-2021年5月工业企业利润数据点评_价格主导相关行业利润增长突出_10页_757kb

上海证券研究报告总结：2021年5月工业企业利润数据

核心内容概述

2021年5月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长 36.4%，比2019年同期增长 44.6%，两年平均增长 20.2%。1-5月份工业企业利润总额同比增长 83.4%，两年平均增长 21.7%，显示企业盈利能力持续增强，单位成本下降，经营效率提升。

主要观点

• 利润增长显著：企业利润增长面扩大，制造业成为主要拉动因素。近七成行业利润同比增长，八成行业盈利超过2019年同期。
• 上游行业表现突出：价格因素主导的上游行业和原材料制造业利润改善显著，是工业企业新增利润的主要来源。
• 下游行业承压：部分下游行业成本压力上升，利润空间可能被挤压，行业恢复不均衡。
• 亏损情况改善：5月末，规模以上工业企业亏损面为 22.6%，同比缩小3.2个百分点，亏损额同比下降 29.6%。
• 应收账款回落：应收账款同比增长 14.1%，但连续两个月回落，平均回收期同比减少7.0天，显示企业回款能力增强。

关键行业表现

市场趋势预测

• 市场回升可期：随着通胀拐点逐渐被市场认可，融资利率可能下降，推动资本市场回暖，出现股债双升局面。
• 经济景气度高但后续趋落：当前经济仍处于疫情后反弹阶段，海外需求支撑较强，但楼市泡沫和大宗商品上涨将制约增长，经济稳中偏落态势持续。
• 货币政策转向调结构：货币当局政策重心转向结构调整，货币增长规模将保持平稳。

数据特征与变动原因

• 单位成本下降：5月每百元营业收入中的成本同比减少 0.75元，费用减少 0.35元，营业收入利润率同比提高 0.95个百分点。
• 库存与资产情况：应收账款同比增长 14.1%，但连续两个月回落；产成品存货同比增长 10.2%，周转天数减少。
• 资产负债率下降：5月末规模以上工业企业资产负债率为 56.3%，同比下降 0.6个百分点，国有控股企业资产负债率亦下降。

投资评级体系

评级对应机构：

• 两全级：银行、保险、基金、券商、专业投资者
• 配置级：银行、保险
• 投资级：基金、券商、专业投资者

资料来源与免责声明

• 资料来源：上海证券研究所整理
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分析师信息

• 分析师：陈彦利
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