20240809-建信期货-宏观贵金属周报_套息交易策略解除引发全球金融市场震动_11页_1mb

宏观金融研究周报总结

一、宏观环境评述

美国7月就业数据表现偏弱，新增非农就业114万，低于预期，就业扩散指数首次低于50%，显示部分行业就业收缩。但失业率仍处于低位。

美联储降息预期上行，市场认为9月降息概率已达72%，年内合计降息幅度或为100BP。美国经济韧性仍存，但就业和通胀数据的分化使降息进程延后成为可能。

美日套息交易策略的解除引发全球市场剧烈波动，美元指数下跌，美债利率暴跌，美股指数大幅下挫，反映出对美国经济衰退的担忧。

二、贵金属市场分析

美元与美债利率： 美元指数震荡下行，十年期美债利率先扬后抑；2024年下半年美债利率整体下行趋势仍将持续。

市场情绪： 黄金ETF持仓量稳步回升，黄金价格再创历史新高，白银则受中国经济疲软等因素拖累。黄金与美元相关性转弱，黄金走势回归基本面支撑，白银则受中美经济分化影响较大。

金银价格展望：

• 黄金处于第三轮牛市中级上涨阶段，核心驱动力为央行宽松政策。
  目标区间2500-2700美元/盎司。
• 白银受工业需求减弱和避险情绪降温影响，短期表现疲软，参考目标30-36美元/盎司。

黄金与美元指数、美债利率关系出现转折，美国金融市场的动荡可能通过流动性效应影响实体经济增长。美联储将密切关注就业、通胀等数据，若经济形势恶化仍可能推出紧急降息等措施应对系统性风险。