20180816-安信证券-鲁西化工-000830.SZ-业绩符合预期_下半年望迎投产高峰_4页_336kb

鲁西化工2018年半年报总结

核心内容

鲁西化工（000830.SZ）在2018年半年报中展示了强劲的业绩增长，同时透露了下半年新产能投产的预期，为公司未来的发展带来了积极信号。

业绩表现

• 营业收入：2018年上半年实现106.1亿元，同比增长45.55%。
• 归母净利润：实现17.2亿元，同比增长212.7%。
• Q2业绩：Q2归母净利润为9.03亿元，环比增长10.5%。
• 毛利率：Q2毛利率为27.84%，较Q1下降2.55个百分点，但同比增长7.2个百分点。
• 三费率：Q2三费率为6%，环比下降2个百分点，同比下降3个百分点。

投资建议

• EPS预测：预计2018-2020年每股收益分别为2.15元、2.67元、3.06元。
• PE预测：对应市盈率分别为7.6倍、6.1倍、5.3倍。
• 评级：维持买入-A的投资评级，6个月目标价为21元。

主要观点

• 业绩环比增长：公司Q2业绩环比增长，主要得益于主要产品价格稳定以及10万吨己内酰胺产能在Q1投产，Q2逐步放量。
• 新产能投产：公司计划在下半年陆续投产13.5万吨PC、20万吨甲酸、20万吨PA6等项目，预计将带来可观的业绩增量。
• 产业链完善：随着新产能的投产，公司大化工产业链将进一步完善，提升化工园的整体效率。
• 园区优势：聊城化工园被列入山东省首批化工园区名单，显示出公司卓越的园区运营能力，有助于长期发展。
• 新旧动能转换：公司远期百万吨有机硅项目被纳入山东省新旧动能转换项目，为未来增长打开空间。

关键信息

产品价格变化

• PC：31912（Q1）/30429（Q2）
• 己内酰胺：17801（Q1）/16817（Q2）
• 辛醇：8158（Q1）/8421（Q2）
• 正丁醇：6946（Q1）/7870（Q2）
• 三氯甲烷：2114（Q1）/2769（Q2）
• 二氯甲烷：2929（Q1）/3046（Q2）
• 尿素：1935（Q1）/1926（Q2）
• 甲酸：6694（Q1）/5730（Q2）
• 双氧水：1586（Q1）/1577（Q2）

财务指标预测

投资风险提示

• 新增产能达产不及预期。
• 产品价格波动。

财务结构

• 总资产：预计2020年达到32,339.6百万元。
• 负债总额：预计2020年为11,051.0百万元。
• 股东权益：预计2020年为21,288.6百万元。
• 资产负债率：从2016年的65.5%下降至2020年的34.2%。
• 流动比率：从2016年的0.30上升至2020年的0.89。
• 速动比率：从2016年的0.17上升至2020年的0.64。
• 利息保障倍数：从2016年的1.55上升至2020年的344.89。

投资评级

• 收益评级：买入-A，预计未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 风险评级：A，正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。

公司信息

• 总市值：23,686.80百万元（截至2018-08-16）。
• 流通市值：23,672.52百万元。
• 总股本：1,464.86百万股。
• 流通股本：1,463.98百万股。
• 股价：16.17元（2018-08-16）。
• 12个月价格区间：8.58/24.90元。

分析师信息

• 分析师：张汪强，SAC执业证书编号：S1450517070003。
• 联系方式：zhangwq1@essence.com.cn，010-83321072。
• 报告联系人：乔璐，qiaolu@essence.com.cn。

联系人信息

• 上海联系人：朱贤、孟硕丰、李栋、侯海霞、林立、潘艳、刘恭懿、孟昊琳。
• 北京联系人：温鹏、田星汉、王秋实、张莹、李倩、姜雪、王帅。
• 深圳联系人：胡珍、范洪群、杨晔、巢莫雯、王红彦、黎欢。

总结

鲁西化工在2018年上半年表现出色，业绩增长显著，主要得益于新产能的投产和产品价格的稳定。公司预计将在下半年迎来投产高峰，进一步提升盈利能力。聊城化工园的优势和百万吨有机硅项目的推进，将为公司未来的发展带来新的增长点。分析师建议维持买入-A评级，并设定了6个月目标价为21元。尽管存在新增产能达产不及预期和产品价格波动的风险，但公司整体财务状况良好，资产结构优化，投资回报率稳步提升。