金融行业月报：公募新发处低位，理财收益率下行-20230611-华泰证券-21页

报告摘要

公募新发处低位，理财收益率下行

核心内容

2023年5月，中国内地大资管市场整体呈现新发产品数量回升、存续规模增长、收益率微降的态势。主要板块包括银行理财、公募基金、券商资管、私募基金、保险资管和信托，各板块表现略有不同。

主要观点

银行理财

发行情况：5月全市场发行理财产品3308份，环比+3.9%，同比+15.4%。理财子发行产品881份，环比-1.5%，发行规模2064.1亿元，环比-29.2%。
存续规模：5月末存续数量3.79万份，环比+2.03%；存续规模25.66万亿元，环比+0.56%。
收益率变化：新发产品业绩比较基准下行3bp至3.62%；T+0产品收益率显著上行48bp，3年以上产品收益率下行24bp。
产品结构：固定收益类、现金管理类为主，占比分别为65.1%和30.2%；风险等级以二级和一级为主，占比分别为61.8%和29.2%。

公募基金

存量规模：截至2023年5月，全市场公募基金规模25亿元，环比+0.59%，同比+5.68%。
新发情况：5月发行规模398.79亿份，环比-46.22%。股票型基金发行64.7亿份，环比+2.2%。
产品结构：债券型基金占比最高（59.97%），混合型基金次之（15.01%），股票型基金占比22.50%。

券商资管

存量规模：截至2022年末，券商资管规模6.87万亿元，季度环比下降13%。
新发情况：5月新发产品55只，合计26.69亿份，环比回升。债券型产品占比最高（83.02%），混合型次之（12.77%），股票型占比4.21%。
重点公司：中信证券、世纪证券、安信资管、方正证券等在新发规模上表现突出。

私募基金

产品数量：截至2023年4月，私募基金产品数量15.35万只，环比+2.06%；产品规模20.75万亿元，环比+2.05%。
新增备案：私募证券投资基金新增备案2740只，同比+61.94%；私募股权投资基金新增备案315只，同比+23.05%。
产品结构：股权、证券、创投规模分别为11.16、5.94、3.04万亿元。

保险资管

资金运用：截至2023年4月末，保险资金运用余额26.11万亿元，同比+10.50%。
资产结构：银行存款占比10.3%，环比-5.2pct；债券占比42.6%，环比+1.5pct；股票和证券投资基金占比12.9%，环比-1.3pct；其他投资占比34.2%。

信托

资产规模：截至2022年末，信托行业资产规模21.14万亿元，季度环比+0.31%，同比+2.87%。
发行情况：5月发行产品369只，合计22.65亿元，环比-61.38%。
产品结构：权益投资信托和贷款类信托占比分别为0.0%和2.6%。

关键信息

风险提示：经济修复力度不及预期、资产质量恶化超预期。
重点推荐：
- 平安银行（000001 CH）：目标价16.94元，买入评级。
- 招商银行（3968 HK）：目标价52.50港币，增持评级。
- 招商银行（600036 CH）：目标价48.20元，买入评级。
- 宁波银行（002142 CH）：目标价37.37元，买入评级。
- 广发证券（000776 CH）：目标价24.90元，买入评级。
- 东方财富（300059 CH）：目标价33.20元，买入评级。
- 东方证券（600958 CH）：目标价13.35元，买入评级。

结构分析

银行理财

发行数量：信银理财、兴银理财、工银理财为发行主力。
收益类型：非保本型产品占比99.9%，保本浮动型产品发行4份。
委托期限：6-12个月、12-24个月、3-6个月为前三，占比分别为28.8%、25.8%、19.3%。
基础资产：其他资产占比46.5%，债券资产占比17.2%，利率资产占比16.7%。

公募基金

存量结构：货币型基金占比最高（41.28%），债券型次之（29.14%），混合型（18.19%），股票型（8.96%）。
新发结构：债券型基金占比59.97%，混合型15.01%，股票型22.50%。

券商资管

新发产品：债券型产品占比最高（83.02%），混合型次之（12.77%），股票型占比4.21%。
重点公司：中信证券、世纪证券、安信资管、方正证券等在新发规模上表现突出。

私募基金

产品结构：股权、证券、创投规模分别为11.16、5.94、3.04万亿元。
新增备案：私募证券投资基金同比+61.94%，私募股权投资基金同比+23.05%。

保险资管

资产结构：银行存款占比10.3%，债券占比42.6%，股票和证券投资基金占比12.9%，其他投资占比34.2%。

信托

发行情况：5月发行产品369只，合计22.65亿元，环比-61.38%。
产品结构：权益投资信托占比0.0%，贷款类信托占比2.6%。

总结

整体来看，2023年5月大资管市场呈现新发产品数量回升、存续规模增长的趋势，但收益率有所下降。银行理财和公募基金存续规模小幅增长，但新发产品数量和规模下降。券商资管新发产品有所回升，私募基金产品数量稳定增长，证券投资新增备案同比增加。保险资管和信托资产规模小幅增加，但信托发行规模持续下降。市场整体面临经济修复不及预期和资产质量恶化的风险，但部分优质个股如平安银行、招商银行、宁波银行等仍被重点推荐。

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