20171025-兴业证券-合纵科技-300477.SZ-业绩符合预期_新增长点确立_5页_897kb

报告摘要

合纵科技（股票代码：300477）于2017年10月25日发布了一份投资报告，内容涵盖公司三季报业绩表现、新增长点确立、财务预测及投资评级等。报告指出，公司2017年前三季度业绩符合预期，主要受益于子公司收购并表影响，同时预计未来业绩将由配网与锂电业务双轮驱动。

业绩表现：公司2017年前三季度归属于母公司所有者的净利润为7135.25万元，同比增长52.30%；营业收入为12.1亿元，同比增长49.76%；基本每股收益为0.25元，同比增长47.06%。
新增长点确立：公司完成了对湖南雅城和江苏鹏创的收购，其中湖南雅城作为锂电池前驱体供应商，成为公司今明两年的新增长点。预计2017年湖南雅城前三季度净利润约为1.1亿元，略超市场预期。
传统业务表现：扣除子公司并表影响后，传统业务净利润为4455.25万元，同比下降5%。主要受原材料价格上涨影响毛利率下滑，但公司执行去年中标订单良好，预计未来传统业务仍将维持稳定。
盈利预测：预计2017-2019年公司净利润分别为2.32亿、3.62亿、4.31亿元，每股收益分别为0.72元、1.12元、1.33元，对应PE分别为40.32倍、25.81倍、21.71倍。
投资评级：公司维持“增持”评级，认为其未来业绩将受益于电改政策及配网全产业链布局。
财务健康度：公司资产负债率逐年下降，从2016年的56.1%降至2019年的36.9%。流动比率和速动比率均有所提升，反映公司短期偿债能力增强。
增长潜力：公司资产周转率和应收账款周转率逐年上升，显示资产使用效率和回款能力提高。

项目	2016	2017E	2018E	2019E
营业收入	1262	2648	4271	5208
营业收入增长率	12.9%	109.8%	61.3%	21.9%
净利润	89	232	362	431
净利润增长率	0.3%	164.3%	56.2%	18.9%
毛利率	27.1%	22.5%	19.9%	19.5%
净利率	7.0%	8.8%	8.5%	8.3%
ROE	10.0%	15.3%	19.3%	18.6%
每股收益（EPS）	0.27	0.72	1.12	1.33
每股经营现金流	0.13	0.66	1.24	1.48
每股净资产	2.72	4.69	5.81	7.14
PE（倍）	106.58	40.32	25.81	21.71
PB（倍）	10.64	6.17	4.98	4.05