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债券市场日报总结

核心内容概览

本报告为招商证券债券市场日报，涵盖2014年6月10日的市场数据、政策动态、发行交易情况及信用债与可转债市场分析。内容聚焦于银行间货币市场利率、国债与金融债收益率、企业债收益率、可转债市场表现及信用债市场动态，同时结合宏观经济政策与市场情绪进行分析。

主要观点与关键信息

1. 债市要闻

• 李克强强调创新宏观调控
  李克强在经济形势报告中指出，要通过科技创新与体制创新融合推动经济向中高端发展，保持中高速增长。强调政策需精准、及时、适度，防范经济下行压力与风险。

• 央行定向降准
  央行宣布自6月16日起对符合条件的商业银行和非银金融机构下调存款准备金率0.5个百分点，释放700-800亿元流动性，旨在支持“三农”和小微企业贷款。此次降准有助于稳定市场情绪，改善6月资金面状况。

• 发改委表态不系统性降准
  发改委表示，若GDP数据表现良好，央行不会系统性降准，降准主要针对定向支持。降准可能在GDP增速低于7%或外汇占款显著下降时考虑。

• 财政部代发地方债
  财政部代理发行2014年首批516亿元地方债，期限为3年期和5年期，分别258亿元。

2. 货币市场与资金面情况

• 银行间货币市场利率

  品种	2014/6/10	涨跌幅(bps)
  R001	2.5858	-0.80
  R007	3.1329	-0.15
  R014	3.1030	-5.59
  R1M	4.2881	+11.92
  R2M	4.8763	+33.49

• 资金面紧张与宽松交替
  周二市场资金面呈现紧张与宽松交替状态。早盘隔夜资金紧张，但下午逐渐宽松。隔夜与7天加权利率与前日基本持平，21天加权利率较低，吸引较多需求，成交逾200亿元。1个月品种成交313亿元，量价齐升。

• 交易所质押式回购与存单市场
  交易所质押式回购市场成交9782.90亿元，环比增长2.94%。存单市场发行20亿元9个月期14北京CD003，利率为4.8498%。

3. 债券发行与交易情况

• 国债与金融债收益率下行
  国债收益率整体下行2BP，5、7、10年期分别下行1-4BP至3.8452%、3.9605%和4.0614%。国开行7、10年期收益率大幅下行5-7BP至4.9049%和4.9452%。

• 信用债市场整体下行
  信用产品收益率整体下行，城投债下行幅度较大，达5BP。部分中短期票据如14北车MTN001、14中电投MTN001带动AAA曲线3年期下行1BP。中低评级产品如AA+、AA等也出现不同程度的下行。

4. 信用债市场动态

• 北部湾银行利润下滑近80%
  北部湾银行2013年净利润从11亿元降至2.5亿元，跌幅达77%。不良贷款率上升至接近3%，不良贷款余额约为11.4亿元，拨备覆盖率下降至267%，资产减值损失暴增16倍。

• 三峡全通债务纠纷
  北部湾银行曾为三峡全通提供20亿元授信，且在2012年3月为其提供4亿元贸易融资。三峡全通因资金链问题陷入债务纠纷，北部湾银行需应对相关信贷风险。

• 南京钢铁联合有限公司评级下调
  新世纪维持南京钢铁联合有限公司主体评级为AA-，将评级展望由稳定下调至负面，维持“09南钢联债”债项为AA+。原因包括营业收入减少、债务负担加重及流动性风险上升。

5. 可转债市场表现

• 可转债市场涨多跌少
  周二可转债市场整体上涨，上证综指上涨1.08%。涨幅前三为国金（+3.65%）、东华（+2.91%）和华天（+1.28%）。跌幅仅限于深燃（-0.27%）和海运（-0.01%）。

• 可转债成交情况
  周二可转债市场成交27.04亿元，平安和民生分别成交10.51亿元和3.17亿元，位居前两位。

6. 债券信用评分体系

• 招商证券债券信用评分符号与定义

  等级	定义
  投资档	A3: 偿债能力极强，信用风险极低；A2: 偿债能力很强，信用风险很低；A1: 偿债能力较强，信用风险较低
  投机档	B3: 偿债能力一般，信用风险一般；B2: 偿债能力较弱，信用风险较高；B1: 偿债能力依赖良好经济环境，信用风险很高；C3: 偿债能力极度依赖良好经济环境，信用风险极高；C2: 偿债能力极弱，信用风险极高；C1: 不能偿还债务

总结

2014年6月10日，中国债券市场整体呈现下行趋势，国债、金融债及信用债收益率普遍下降。央行通过定向降准释放流动性，稳定市场预期。发改委强调在GDP数据良好时不会系统性降准。财政部代发首批地方债，516亿元规模。信用债市场中，北部湾银行因资产质量恶化导致利润大幅下滑，而南京钢铁联合有限公司评级下调至负面。可转债市场表现分化，多数品种上涨，市场情绪总体偏暖。