20240510-西南证券-奥浦迈-688293.SH-24Q1培养基收入快速增长_6页_1mb

奥浦迈（688293）2023年年报及2024年一季报分析总结

核心财务数据及业绩

• 2023年业绩：公司实现营收24.3亿元，同比下降74%，归母净利润5400万元同比下降487%，扣非净利润3472万元同比下降609%。业绩下滑主要受新冠检测相关临时项目收入减少、海外大客户订单萎缩及固定成本摊销减少影响。
• 2024年第一季度：公司营收同比增长174%至7.97亿元，归母净利润为1958万元，扣非净利润同比下降234%。主要受益于核心培养基产品收入增长（同比增长71%）和境外客户订单的增加。

业务动态驱动因素

• 培养基业务增长：公司2024Q1培养基收入增长71%，海外收入增长显著（同比增长近8倍），主要受益于大订单和国内商业化生物药客户的需求。
• 费用率上升：尽管收入下降，但销售、管理和研发费用率分别增长2、82和64个百分点，对利润造成较大压力。

盈利预测与投资建议

• 未来三年盈利增长预测：西南证券预计公司2024-2026年每股收益(EPS)分别为0.81元、1.36元和1.66元，对应PE分别为834倍、292倍和234倍。
• 增长逻辑：公司为国产培养基龙头，随着核心客户商业化项目覆盖范围扩大，培养基业务有望保持增长。CDMO业务也逐步拓展至生物药领域。基于此，中长期成长性被看好。

风险提示

• 产品出海进度不及预期、创新药投融资不振、行业竞争加剧等均构成潜在风险。

关键假设与运营情况

• 公司未来三年培养基销量预计分别增长70%、39%、30%，而服务费用收入增速呈逐年回暖趋势（2024年-15%，2025年+5%，2026年+15%），推动总体营收稳步回升。

总结：报告分析公司面临收入波动，但2024Q1培养基业务显著改善，显示其具备恢复增长基本面的潜力。中长期通过客户扩展和业务多元化有望修复盈利情况。