20230813-中原证券-周度策略_出口有所回落_市场维持震荡_19页_2mb

<b>宏观数据概述</b>

• <b>出口回落</b>：7月出口总额同比降92%，外需走弱与基数效应叠加，半年度数据显示出口实现转正增长。<br>
• <b>CPI与PPI</b>：7月CPI同比-0.3%首次负增长，核心CPI粘性较强；PPI同比-4.4%降幅收窄，春节过后工业品价格承压。
• <b>社融与信贷</b>：7月社融增速8.9%低于预期，金融强监管与居民提前还款构成主要拖累，基建进度不及预期影响中长贷。

<b>市场表现</b>

• <b>震荡下行</b>：A股全指&板块上周普跌，成交额显著萎缩，政策密集落地与风险事件频发抑制风险偏好。<br>
• <b>供需博弈</b>：消费板块如医药、旅游ETF对冲政策风险，航运、新能源设备等按捺情绪明显分化。

<b>配置聚焦/板块建议</b>

• <b>定价核心</b>：财政前置与货币政策宽松分化尚未结束，政策会议后倡议消费复甦。<br>
• <b>重点推荐</b>：医药（512010）、养殖（159865）、旅游（159766）等受益于疫后复甦与政策支持方向。

<b>风险因素</b>
突发性风险：地缘冲突、中小银行流动性事件、货币政策急剧收紧。<br>
参考量表：股债收益差、估值结构分化、换手率变化反映市场情绪边际变化。