20230813-华安证券-策略周报_震荡下沿有支撑_等待政策应对_11页_765kb

报告总结

市场观点

市场目前处于震荡下沿，存在关键性支撑，原因包括海外加息预期稳定、经济韧性强以及外部风险偏好未显著恶化。尽管国内经济数据疲软、政策落地力度未达预期，且中美投资关系紧张，市场可能在短期内延续“磨底蓄势”状态，并非无下跌风险。整体大震荡行情格局未变，无需过度悲观，预计不会出现失速下跌。

市场热点

1. 7月份社融和通胀数据：社融同比增速延续下降，CPI和PPI处于低位，显示经济内生修复动力偏弱。货币政策仍有空间，8月MLF操作可能延续，需关注降准降息可能性。信贷结构不佳，居民端信贷收缩明显，企业端投资信心不足，政府债发行缓慢。

2. 7月份出口数据：出口增速下行受高基数影响，但在全球商品价格下行和外需改善乏力环境下，外需整体平稳。5月以来出口绝对金额持平，预示后续降幅有望收窄，全年出口金额可能小幅改善。主要贸易伙伴出口增速变化不大，中高端制造产品出口支撑较强，但消费品出口拖累明显。

3. 7月份美国通胀数据：美国通胀小幅反弹但低于预期，总体回落方向未变，支持美联储9月停止加息的可能。通胀结构性风险犹存，需关注能源价格和就业数据变化。

行业配置建议

市场机会需从短期和中长期兼顾：短期关注景气改善和中报业绩超预期品种，中长期布局估值底部资产和成长科技领域。

• 短期机会：

  • 资本密集型企业。

• 中长期关注方向：

  1. 景气指标转向积极的板块，如基础化工（因MDI、钛白粉等价格反弹）、农林牧渔（受极端天气和季节性支撑）、食品饮料（业绩稳定，消费旺季预期好）。
  2. “中特估”主题下的建筑装饰央国企，受“一带一路”事件催化。
  3. 泛TMT领域，电子和通信板块估值低，通信设备和电子消费周期可能见底反弹。
  4. 估值底部的医药生物，医疗反腐预期明确，板块超跌机会存在。

风险提示

• 外部风险：美国加息预期强化、中美关系恶化加剧。
• 内部风险：国内经济预测偏差、政策收紧超预期、信托爆雷或房企违约等风险外延。