通信行业：新华三拥抱AI时代；液冷应用加速-20230611-华泰证券-21页

新华三拥抱AI时代，液冷技术加速发展

核心内容概览

2023年6月9日，新华三在杭州召开领航者峰会，再次强调把握AI机遇的战略方向，并发布了一系列AI相关产品，包括AI服务器、800G硅光数据中心交换机、傲飞算力平台和私域大模型“百业灵犀”LinSeer。同时，三大运营商（中国移动、中国电信、中国联通）联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》，提出未来三年的液冷技术发展愿景，推动液冷技术渗透率提升和产业链生态成熟。

主要观点

1. 新华三发布AI相关产品

• AI服务器：搭载H800 GPU，算力提升三倍，大语言模型训练时间缩短70%，支持全面液冷，PUE降至1.1以下。
• 800G硅光交换机：实现单集群吞吐量提升8倍，单位时间内GPU运算效率提升25%，单集群TCO降低30%。
• 傲飞算力平台：支持400G RoCE和IB双网络架构，具备异构计算统一管理能力，支持8000节点算力调度，可将并发训练时间缩短50%。
• 私域大模型：提供安全、定制、独享、生长的智能化服务，联合通用大模型为垂直行业和专属地域提供定制化解决方案。

2. 液冷技术发展愿景

• 2023年：开展技术验证。
• 2024年：开展规模测试，新建数据中心项目10%规模试点液冷技术。
• 2025年：开展规模应用，50%以上数据中心应用液冷技术。
• 解耦交付模式：更有利于多厂家适配和推广，有助于降低TCO，促进产业生态成熟。

3. 通信市场表现

• 上周通信（申万）指数上涨2.95%，而沪深300和创业板指分别下跌0.65%和4.04%。
• 通信行业整体表现优于大盘，显示出市场对AI和算力需求的积极预期。

4. 算力基础设施发展

• 全国一体化算力算网调度平台（1.0版）发布，实现多元异构算力资源的动态感知与智能分发调度。
• 平台已接入天翼云、华为云、阿里云等，为AI训练提供跨资源池、跨架构、跨厂商的算力调度支持。

5. 5G发展与挑战

• 5G用户数量已达到6.34亿，占移动用户总数的37%，预计未来两年用户占比将超过50%。
• 5G基站数量占全球60%，占中国基站总量24.5%。
• 5G尚未显著提升ARPU值，5.5G被认为是突破的关键。

6. 通信行业集采动态

• 中国移动：
  • 普通光缆集采规模约1.082亿芯公里，最高限价76亿元。
  • 5G无线主设备集采中标结果公布，华为、中兴通讯、爱立信等企业中标。
• 中国联通：
  • 5G专网实验室5GC软件购置集采，华为和中兴入围。
  • 网络云资源池第三方软件集成服务集采，总预算5430万元。
• 行业影响：5G产业链公司如中兴通讯、华为等在集采中表现强劲，有望受益于5G网络建设的持续。

7. 重点推荐公司

• 中国移动：目标价113.6元，买入评级，预计2023-2025年归母净利润为1355/1453/1542亿元。
• 中国电信：目标价8.02元，买入评级，预计2023-2025年归母净利润为310/345/381亿元。
• 中国联通：目标价7.82元，增持评级，预计2023-2025年归母净利润为26.68/32.36/38.78亿元。
• 中兴通讯：目标价47.78元，买入评级，预计2023-2025年归母净利润为98/113/128亿元。
• 源杰科技：目标价274.07元，买入评级，预计2023-2025年归母净利润为1.51/2.02/2.70亿元。
• 长光华芯：目标价132.24元，买入评级，预计2023-2025年归母净利润为1.56/3.17/4.38亿元。
• 美格智能：目标价39.69元，增持评级，预计2023-2025年归母净利润为2.07/3.10/4.09亿元。
• 数据港：目标价45.39元，买入评级，预计2023-2025年EBITDA分别为11.76/13.73/16.28亿元。
• 紫光股份：目标价39.85元，增持评级，计划收购新华三49%股权，预计2023-2025年归母净利润为26.68/32.36/38.78亿元。
• 七一二：目标价38.76元，买入评级，预计2023-2025年归母净利润为9.97/12.98/17.13亿元。
• 海格通信：目标价13.40元，增持评级，预计2023-2025年归母净利润为8.58/9.94/11.50亿元。
• 上海瀚讯：目标价21.32元，买入评级，预计2023-2025年归母净利润为3.94/4.70/5.67亿元。

关键信息

• AI服务器：随着大模型和AI应用的发展，高性能服务器需求显著增加，带动服务器整体单价提升。
• 800G硅光交换机：提升数据中心网络性能，成为AI计算的重要基础设施。
• 液冷技术：三大运营商推动液冷技术发展，预计未来三年渗透率将显著提升，解耦交付模式更有利于生态建设。
• 算力调度平台：实现异构资源池的智能调度，支持AI训练和推理任务。
• 5G发展：用户数量和基站建设持续增长，5.5G被视为提升ARPU值的关键。
• 通信集采：中国移动和中国联通的集采项目显示出对5G设备和光缆的强劲需求，华为、中兴通讯等企业中标。
• 政策支持：国家推动“数字中国”和“东数西算”工程，促进算力基础设施建设。

风险提示

• 中美贸易摩擦加剧。
• 全球新型肺炎尚未可控。
• 云厂商资本开支投入不及预期。
• 5G发展不及预期。

行业动态

• 物联网与车联网：中国移动发布5G RedCap测试能力，高通展示5G网联概念车。
• 工业互联网：三项国家标准发布，推动工业互联网平台高质量发展。
• 算力互联互通：首届算力互联互通大会将发布Open-CNC、ODPU及OGPU开发框架。
• 智算中心：支撑人工智能产业发展，预计2025年带动5万亿，2030年带动10万亿元。
• 行业新闻：包括半导体设备销售下滑、全球服务器市场增长、AI相关技术发展等。

总结

新华三和三大运营商在AI和液冷技术领域积极布局，推动行业向智能化、绿色化发展。通信行业整体表现优于大盘，重点推荐公司包括中国移动、中国电信、中国联通、中兴通讯、源杰科技、长光华芯、美格智能、数据港、紫光股份、七一二、海格通信、上海瀚讯。随着AI和5G的发展，相关设备和基础设施需求将持续增长，为行业带来新的发展机遇。