液冷行业深度报告-千亿液冷市场爆发-看好增量环节国产份额提升_47页_2mb

液冷行业深度报告总结

核心内容概述

液冷技术已成为高密度数据中心散热的必然选择，具备低能耗、高散热、低噪声、低TCO等优势。随着AI算力需求激增，机柜功率密度持续提升，传统风冷技术已难以满足散热需求，液冷技术成为数据中心散热的“必选项”。同时，国家对数据中心PUE的政策趋严，推动液冷技术的应用普及。

主要观点

• 液冷技术具备四大优势：低能耗、高散热、低噪声、低TCO，且在高功率密度场景中表现更优。
• 单相冷板式液冷是目前主流方案，其成熟度最高，适配多数新建数据中心。
• 随着AI算力需求的提升，液冷市场将快速扩容，2026年全球市场规模预计达138.2亿美元（约942亿人民币），2027年将达216.8亿美元（约1478亿人民币）。
• 产业链格局分散，外资与台资主导高端市场，但国内汽零企业依托汽车热管理经验快速入局，具备提升国产份额的潜力。

关键信息

市场空间预测

• 2026年：全球液冷市场空间为138.2亿美元（约942亿人民币）。
• 2027年：预计增长至216.8亿美元（约1478亿人民币），同比增长56.8%。
• 市场增长驱动因素包括AI Token用量激增、数据中心功率密度提升、液冷方案性价比优势（尤其在高电价欧美市场）。

技术路线

• 冷板式液冷：技术成熟，适合多数场景，但PUE收益较低。
• 浸没式液冷：适用于高密度场景，PUE收益高，但初始投资成本高。
• 喷淋式液冷：尚未大规模应用，散热能力强但结构改造成本高。

交付方式转变

• 液冷行业从一体化交付向解耦交付转变，提升系统灵活性、降低建设成本。
• 解耦交付以标准化接口为基础，适合AI集群的模块化部署。

增量环节

1. 超节点架构：推动光模块液冷需求增长，2026年市场规模约10亿美元，2030年突破63亿美元，CAGR达53%。
2. 核心零部件价值提升：
   • CDU：高压直流架构下，电子屏蔽泵技术应用提升。
   • 液冷板：微通道冷板/盖板成为下一代散热核心，适配更高功率密度需求。

产业链格局

• 上游：包括冷却塔、冷却液、CDU、Manifold、快接头等。
• 中游：液冷解决方案厂商，包括第三方供应商、服务器厂商、数据中心建设商。
• 下游：数据中心、AI算力、电子终端、金融、能源交通等。

国内厂商布局

• 银轮股份：具备不锈钢板式换热器技术，产品覆盖CDU、冷板、冷却塔等，客户聚焦北美及台系。
• 飞龙股份：传统汽车电子水泵龙头，已拓展液冷产品，客户覆盖国内外主流厂商。
• 拓普集团：液冷产品包括液冷整机柜、CDU、微通道冷板等，已获得15亿元订单。
• 中鼎股份：掌握液冷技术，产品涵盖CDU、微通道冷板等，已获3800万元订单。
• 敏实集团：与多家台系厂商合作，已获液冷订单，正加速布局液冷业务。
• 英维克：提供冷板+CDU+冷却工质全链条解决方案，国内液冷市场领先。
• 川环科技：液冷管路产品通过认证，已获得订单并拓展液冷板业务。
• 溯联股份：液冷产品包括液冷管路、UQD快接头等，已获部分小批量订单。

投资建议

• 推荐公司：具备核心零部件制造能力的【银轮股份】、【飞龙股份】；具备汽车热管理经验的【拓普集团】、【中鼎股份】、【敏实集团】。
• 关注公司：【英维克】、【川环科技】、【溯联股份】、【申菱环境】。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：若全球及中国经济增长放缓，可能影响数据中心投资。
2. 国产链进入北美供应链进展不及预期：可能限制国内厂商的国际化发展。
3. 国内数据中心建设速度不及预期：可能影响液冷市场在国内的渗透。
4. 国内厂商竞争加剧：可能导致价格战与产品同质化，影响盈利能力。

投资评级标准

• 公司投资评级：买入（预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上）；增持（介于5%与15%之间）；中性（介于-5%与5%之间）；减持（介于-15%与-5%之间）；卖出（低于-15%）。
• 行业投资评级：增持（相对基准增长5%以上）；中性（相对基准波动在-5%至5%）；减持（相对基准下降5%以上）。

总结

液冷技术在高密度数据中心中的应用已成为必然趋势，随着AI算力需求的激增和数据中心PUE政策趋严，液冷市场将进入爆发期。国内汽零企业凭借汽车热管理经验快速切入液冷产业链，具备提升国产份额的潜力。投资建议聚焦具备核心零部件制造能力和技术积累的公司，同时关注行业风险，如宏观经济波动、供应链进展、市场竞争等。