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焦炭供需双弱 煤焦震荡调整

核心内容概述

本报告分析了2021年11月21日煤焦市场的情况，指出动力煤和双焦（焦炭、焦煤）均处于供需双弱状态，价格震荡调整。整体市场呈现疲软态势，但部分短期反弹预期存在，建议投资者关注套利机会并控制风险。

主要观点

1. 动力煤走势分析

• 价格表现：动力煤主力合约在11月17日跌至790元/吨，较10月19日历史高点1982元/吨下跌60%。
• 供需情况：尽管冬季需求旺季到来，但供煤仍大于耗煤，库存累积，现货价格维持稳定，盘面反弹有限。
• 后期展望：在增产保供政策下，煤炭价格仍偏弱运行，反弹空间取决于社会库存和电煤需求变化，整体以反弹做空为主。
• 风险因素：煤炭政策放松、恶劣天气影响运输、进口政策突变等。

2. 双焦走势分析

• 焦炭：

  • 价格：本周落实第六轮降价，累计降幅达1200元/吨，山西吕梁准一级焦价格降至2860元/吨，日照港准一级焦价格降至2850元/吨。
  • 供需：焦企因亏损普遍限产30%-50%，钢厂开工率维持低位，整体市场供需偏弱，库存持续累积。
  • 后期展望：短期可操作区间为2550-3550元/吨，市场看跌预期较强，但存在钢厂冬储预期，不宜过度悲观。
  • 套利建议：建议继续持有“多焦化利润（空焦煤多焦炭）”和“反套（空近月多远月）”策略。

• 焦煤：

  • 价格：本周价格大幅下跌，山西低硫主焦煤下调700-1000元/吨，灵石肥煤下调1000元/吨，蒙煤原煤报价降至1290-1350元/吨，精煤降至1800-1900元/吨。
  • 供需：煤矿出货不畅，库存持续累积，但蒙煤通关量回升，部分企业开始小单采购。
  • 后期展望：市场情绪低迷，下游采购意愿不强，但蒙煤价格下跌后性价比优势显现，可能吸引部分采购。

关键信息汇总

焦炭

• 价格：本周第六轮降价落地，累计下跌1200元/吨。
• 库存：
  • 焦企库存增加，周环比上升。
  • 钢厂库存维持低位，部分高库存钢厂暂停采购。
  • 港口库存下降，但整体市场承压下行。
• 供需：焦企限产范围扩大，钢厂开工率维持低位，整体供需偏弱。

焦煤

• 价格：山西、内蒙、陕西等地煤种价格大幅下跌，部分煤种下调1000元/吨。
• 库存：
  • 煤矿库存持续上升，原煤库存周环比增加17.77万吨。
  • 洗煤厂库存增加，焦企原料煤库存降至中低位。
• 供需：煤矿出货不畅，部分减产；蒙煤通关量回升，但整体市场情绪低迷。

估值分析

利润情况

• 焦化利润：现货与盘面焦化利润均处于低位。
• 钢焦利润：钢焦盘面利润差较大，焦化利润低位或成常态。
• 成本支撑：煤炭价格下跌影响成本支撑，焦炭和焦煤利润空间被压缩。

基差分析

• 焦炭：主力合约仍贴水现货，基差走势显示市场预期偏空。
• 焦煤：基差价格走势也显示贴水现象，市场情绪低迷。

套利监测

煤焦钢比差

• 钢焦比：主力合约钢焦比走势显示市场看跌情绪明显。
• 焦炭/焦煤价差：焦炭01-05合约价差和焦煤01-05合约价差均显示市场震荡调整。

套利建议

• 多焦化利润：空焦煤多焦炭，已产生显著盈利。
• 反套策略：空近月多远月，受益于房地产政策边际放松和远月跌幅较大。

风险提示

• 煤炭政策管控放松。
• 4米3焦炉大批淘汰。
• 进口政策突变。
• 房地产政策变化。
• 煤矿突发事故。

总结

整体来看，2021年11月煤焦市场处于供需双弱状态，价格震荡调整。焦炭和焦煤均出现大幅下跌，市场看跌预期较强。尽管存在短期反弹机会，但需警惕政策变化和市场情绪对价格的影响。建议投资者关注套利机会，合理控制仓位，注意风险防范。