20160901-浙商证券-2016年A股中报业绩分析_整体增速下滑_中小创延续高增长_23页_1mb

2016年A股中报业绩分析总结

核心内容概述

2016年上半年A股整体净利润增速下滑，但中小板和创业板继续保持高增长。A股整体同口径净利润增速为-4%，剔除两油和金融后净利润增长9%，内生增速为2%。中小板和创业板净利润增速分别为36%和30%，其中内生增速分别为21%和21%。下半年，A股整体增速有望小幅改善，中小板和创业板延续高增长，全年创业板净利润增速预计超过40%。

主要观点

• 整体增速下滑：A股整体净利润增速下滑，主要受两油和金融行业拖累。
• 中小创高增长：中小板和创业板净利润增速较高，内生增长强劲，主要受益于行业景气度提升和并购并表。
• 并购推升增速：并购并表对A股、中小板和创业板的净利润增速有显著贡献，但预计下半年贡献将减少。
• 盈利质量改善：中小板和创业板盈利能力提升，净利率上升，经营现金流改善。
• 新兴产业分化：战略新兴产业整体盈利增速下滑，但节能环保和新材料产业表现较好，新能源汽车产业维持高增长。

关键信息

上半年业绩表现

• A股整体同口径净利润增速为-4%，剔除两油和金融后净利润增长9%，内生增速为2%。
• 中小板和创业板净利润增速分别为36%和30%，其中内生增速分别为21%和21%。
• 上半年A股、中小板和创业板未并购样本的净利润增速分别为10%、34%和45%，可比EPS增速分别为-7%、9%和42%。
• 并购对A股整体、主板、中小板、创业板的业绩增速贡献分别为3%、3%、9%和8%。

下半年预测

• 工业企业主营业务收入和利润增速预示Q3上市公司收入和净利润增速有望提升。
• 中小板Q3净利润增速预计达到48%，剔除并购后为35%。
• 创业板全年净利润增速预计超过40%，主要得益于内生增长和并购并表。
• 并购金额预计下降，对净利润增速的贡献将逐渐减少。

盈利质量分析

• 中小板和创业板净资产收益率和总资产收益率季节性回升，主要因净利率提升。
• 主板经营净现金流大幅改善，中小创投资净现金流强度继续上升。
• 存货周转率同比上升，应收账款周转率同比下降，主板销售情况较差但回款较好，中小创则相反。

新兴产业表现

• 战略新兴产业营业收入和净利润增速分别为10%和-1%，高于主板但低于中小板和创业板。
• 节能环保和新材料产业净利润增速提高，新能源和新能源汽车产业维持高增长。
• 信息技术和新能源汽车产业运营能力较强，盈利能力有所改善。

增长来源结构

• A股：净利润增长主要来源于内生增长（2%）和并购并表（3%），钢铁、银行、农林牧渔等行业贡献较大。
• 中小板：业绩增长主要来自农林牧渔（50%）、汽车（29%）等行业，分众传媒（16%）、比亚迪（14%）等公司贡献显著。
• 创业板：净利润增长主要来自农林牧渔（43%）、计算机（17%）等行业，温氏股份（43%）等公司表现突出。

行业投资机会

• 关注高增长行业：汽车、通信、农牧行业在2016年中报中表现良好。
• 关注基建投资：水利环保、城市交通、城轨等领域存在投资机会，PPP模式有助于提高投资效率。
• 新能源汽车：净利润增速不断提高，受益于销量增长和盈利能力增强。

风险提示

• 并购金额预计下降，对业绩增长的贡献减少。
• 部分并购标的业绩未达预期，可能影响整体业绩增速。
• 信息和建议不构成投资建议，投资者需独立评估。

图表与数据支持

• 图1至图38提供了详细的营业收入、净利润、盈利能力、现金流和行业表现数据。
• 表1至表10汇总了各板块和行业的净利润增速、内生增长、并购贡献等关键指标。

投资建议

• 买入：若证券相对于沪深300指数涨幅超过20%。
• 增持：若涨幅在10%至20%之间。
• 中性：若涨幅在-10%至10%之间。
• 减持：若跌幅超过10%。

法律声明

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