A股2019年三季报业绩速览：曙光将现，中小创业绩向上修复-20191030-长江证券-20页_4mb

A股2019年三季报业绩总结

核心内容概述

2019年A股三季报整体呈现营收和利润增速放缓的趋势，但中小创业绩出现修复迹象。报告指出，全A三季报营收增速回落至9.2%，非金融板块回落至8.23%。然而，中小板和创业板（剔除温氏股份）在单季度营收增速上出现明显回升，中小板营收增速提升至7.03%，创业板提升至8.85%。此外，全A单季度净利润增速小幅回升，中小板和创业板业绩增速显著反弹，显示出结构性的改善趋势。

主要观点

1. 板块盈利表现

• 全A营收增速回落：全A三季报营收增速较一季报回落1.21个百分点至9.2%，非金融板块回落1.37个百分点至8.23%。
• 中小创业绩修复：中小板三季报营收增速回落0.41个百分点至7.03%，但单季度营收增速提升0.58个百分点至6.27%；创业板（剔除温氏股份）三季报营收增速提升1.78个百分点至8.85%，单季度营收增速提升9.26个百分点至11.69%。
• 主板表现不佳：主板三季报营收增速回落1.39个百分点至9.45%，单季度营收增速也出现下滑。

2. 净利润增速变化

• 全A及非金融板块：三季报净利润增速小幅回落，但非金融油板块增速小幅提升，且三季度单季度增速翻正。
• 中小创反弹：中小板单季度净利润增速提升15.17个百分点至14.83%，创业板（剔除温氏股份）提升58.49个百分点至17.29%。
• 非金融整体：三季报净利润增速为-0.29%，非金融油为1.69%。

3. 杜邦分析

• ROE持续回落：全A三季报ROE（TTM）回落至8.91%，非金融板块ROE（TTM）回落至7.56%，非金融油回落至7.71%。
• 利润率、周转率与杠杆率：非金融板块销售净利润率（TTM）下滑，周转率放缓，杠杆率被动上升，整体ROE呈下降趋势。
• 交运板块唯一正增长：交运板块三季报ROE（TTM）小幅回升，其余板块均出现下降。

4. 行业业绩表现

• 下游、金融及TMT板块：业绩增速提升，其中TMT板块增速虽为负值，但有所改善。
• 上中游板块：业绩增速回落，上游及中游板块仍为负向增长。
• 非银金融持续高景气：非银金融行业三季报业绩增速保持正增长，显示出较强的盈利能力。

关键信息

业绩增速改善的行业

• 电子制造：三季报业绩增速提升至24.52%，连续两个季度增长。
• 农业综合：三季报业绩增速提升至48.00%，表现出强劲增长。
• 保险：三季报业绩增速提升至77.46%，保持稳定增长。
• 银行：三季报业绩增速提升至7.54%，呈现持续改善趋势。

业绩回落的行业

• 农牧：三季报业绩增速回落至7.48%，增速下降明显。
• 休闲服务：三季报业绩增速回落至-92.14%，表现较差。
• 计算机：三季报业绩增速回落至-5.79%，降幅较大。
• 交运：三季报业绩增速回落至-19.29%，但较其他板块有所改善。

风险提示

• 宏观经济风险：若宏观经济增速超预期下滑，可能对盈利产生重大影响。
• 数据统计口径：本次报告基于三季报99.9%的披露率，可能存在与最终结果的差异。

结论

2019年三季报显示，A股整体盈利增速放缓，但中小创业绩出现修复，尤其在营收和净利润增速方面表现优于主板。非金融油板块在三季度实现单季度业绩增速翻正，显示出一定的行业复苏迹象。从杜邦分析来看，非金融板块的ROE持续回落，但部分行业如电子、农业、保险等表现出持续改善的迹象。整体来看，市场结构正在发生变化，部分行业展现出新的增长潜力。