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报告摘要

债市晨报总结（2016-9-1）

核心内容概述

2016年9月1日的债市晨报显示，银行间债券市场在经历此前的大幅调整后，情绪略有平复。利率债交投降温，但现券收益率多数下行，尤其活跃券种的成交收益率明显回落。信用债交投相对平稳，收益率小幅波动。国债期货价格变化不大，整体维持稳中略涨态势。

主要观点

资金面较宽松但隔夜利率偏高：央行公开市场操作中，周三进行了400亿元7天期和100亿元14天期逆回购，单日净回笼资金400亿元。尽管流动性压力有所缓解，但隔夜资金利率仍处于较高水平，且大行增加稍长期限资金融出，抬升了平均资金成本。
利率债收益率普遍下行：在利率债一级市场，两期附息国债的中标收益率低于估值，符合预期。二级市场中，国债、金融债成交活跃，现券收益率普遍下行，尤其是10年期国债和国开债。
信用债收益率小幅波动：信用债市场交投平稳，短融成交活跃，主要集中在年底到期和剩余6个月左右的AAA高评级券种。中票和企业债交投清淡，收益率多数略有上行。
国债期货稳中略涨：国债期货价格在经历大幅下跌后略有回升，各合约价格微幅低开后震荡走高，但成交量大幅减少，套利空间依然较小。
宏观经济数据待发布：周四将公布官方PMI等数据，市场预期经济增速企稳，但数据是否超预期仍待观察。整体来看，预计对债市影响有限。
人民币国际化再出新举措：世行发行5亿SDR计价债券，标志着人民币国际化的重要进展。
房地产与过剩产能公司债风控方案或将出台：证监会正推进公司债风险控制，具体标准可能在本周公布。
楼市持续上涨：8月百城房价环比和同比涨幅均扩大，楼市热度不减。
三大航受人民币贬值影响业绩下滑：受汇兑损失影响，国航、东航、南航上半年净利润均出现下滑。
保监会拟提高险企股东准入门槛：以遏制保险资金被不当利用的风险。
全球市场波动：美元指数小幅上涨，黄金价格下跌，标普500指数下跌，布伦特石油价格下降。

关键信息

货币市场

央行操作：逆回购400亿元7天期和100亿元14天期，中标利率保持不变。
资金利率：
- Shibor-0/N: 2.065%（↑0.2 BP）
- Shibor-1W: 2.369%（↑0.3 BP）
- Shibor-2W: 2.583%（↓1.9 BP）
- Shibor-1M: 2.696%（0 BP）
- Shibor-3M: 2.794%（↓0.1 BP）
质押回购利率：
- R001: 2.0893%（↓1.48 BP）
- R007: 2.3918%（↓1.34 BP）
- R014: 2.4715%（↓14.62 BP）
- R021: 2.7079%（↑0.45 BP）
- R1M: 2.7575%（↑1.95 BP）
- R2M: 2.7796%（↓9.11 BP）
- R3M: 2.78%（↓15.98 BP）

利率产品

国债收益率：
- 1Y: 2.116%（↓1.26 BP）
- 3Y: 2.4275%（0 BP）
- 5Y: 2.5713%（↑0.5 BP）
- 7Y: 2.7895%（↓1.24 BP）
- 10Y: 2.7425%（↓1.02 BP）
国开债收益率：
- 1Y: 2.2918%（↓1.06 BP）
- 3Y: 2.8126%（↓4.20 BP）
- 5Y: 3.0093%（↓3.16 BP）
- 7Y: 3.1893%（↓0.98 BP）
- 10Y: 3.1966%（↓0.44 BP）

信用产品

城投债（AA）收益率：
- 1Y: 2.9707%（↓1.48 BP）
- 3Y: 3.1970%（↓0.21 BP）
- 5Y: 3.4932%（↑1.63 BP）
- 7Y: 3.7489%（↓0.45 BP）
- 10Y: 3.9147%（↓0.74 BP）
公司债（AA）收益率：
- 1Y: 3.1235%（↑2.96 BP）
- 3Y: 3.5474%（↑1.64 BP）
- 5Y: 3.9421%（↓0.5 BP）
- 7Y: 4.3129%（↓2.28 BP）

国债期货

TF1612：结算价101.31元，上涨0.04%；成交量减少至6953手，持仓量减少至20871手。
T1612：结算价100.73元，上涨0.08%；成交量减少至17426手，持仓量变化不大。
最廉可交割券：
- TF1612: 160007，收益率2.55%，IRR为0.67%，基差0.5432元。
- T1612: 150016，收益率2.87%，IRR为1.84%，基差0.4404元。

今日要闻

短期利率刷新阶段高位：隔夜和7天期银行间同业拆借利率继续刷新阶段高位。
地方债发行接近人大批准限额：前7月地方债发行接近11800亿元，财政部长楼继伟称将进一步实施积极财政政策。
SDR债券发行：世行发行5亿SDR计价债券，标志着人民币国际化的重要进展。
公司债风控方案或将出台：证监会推进公司债风险控制，具体标准可能本周公布。
楼市持续上涨：8月百城房价环比同比涨幅均扩大，楼市热度不减。
三大航业绩下滑：受人民币贬值影响，净利润平均下滑10%。
保监会提高险企股东准入门槛：遏制保险资金被不当利用。
全球金融市场波动：
- 美元指数上涨0.03%
- 美元兑人民币中间价上涨0.14%
- 黄金价格下跌2.71%
- 标普500指数下跌8.5点
- 布伦特石油价格下跌1.53%

附录信息

一级市场招标结果：
- 16附息国债12(续2): 中标利率2.3436%，票面利率2.51%，全场倍数3.2，边际倍数3.96。
- 16附息国债20: 中标利率2.75%，票面利率2.75%，全场倍数3.47，边际倍数1。
即将招标债券：
- 16宜章养老债、16高邮经发债01等多只债券将发行，涉及企业债、公司债、中期票据、地方政府债等。
全球市场主要金融品价格变化：
- 美元指数: 96.08（↑0.03%）
- 美元兑人民币中间价: 6.6908（↑0.14%）
- 黄金: 1308.26（↓2.71%）
- 布伦特石油: 47.2（↓1.53%）
- 标普500: 2166.75（↓8.5）