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银河视点总结（2016年09月01日）

一、市场简评

• 股指表现：A股市场整体震荡上行，上证综指上涨0.35%，深成指上涨0.27%，沪深300上涨0.48%。行业方面，房地产、食品饮料、非银行金融、有色金属等涨幅靠前，而国防军工、通信、钢铁、建材、汽车等小幅下跌。
• 国际市场：道琼斯、NASDAQ、FTSE100等主要指数下跌，而香港恒生、国企指数及日经指数则呈现上涨趋势。
• 市场趋势：改革持续推进，利率下行趋势未改，但金融降杠杆及地产调控政策影响明显。结构性行情延续，建议关注业绩优良的白马成长股、估值修复的消费龙头及供给侧改革相关的煤炭、基建、节能环保等板块。

二、投资组合与重点推荐

1. 9月投资组合推荐

• 推荐标的：桐昆股份（601233）、中天能源(600856)、澳洋顺昌(002245)、中鼎股份(000887)、华域汽车(600741)、信维通信(300136)、西藏珠峰(600338)、晨鸣纸业(000488)、生物股份(600201)、天士力(600535)。
• 推荐理由：组合以自下而上为主，注重业绩与估值，优选具备增长潜力的行业龙头。

2. 医药行业重点推荐

• 行业展望：政策支持大健康产业，估值提升趋势明显，但辅助药及疗效不明确产品压力持续。
• 推荐方向：血液制品、医疗服务、创新药、制剂出口、医药商业（GPO及药店）、CRO、药用辅料等。
• 重点公司：ST生化、华兰生物、爱尔眼科、信邦制药、恒瑞医药、九州通、泰格医药、山河药辅、海王生物、乐普医疗等。

3. 农业行业重点推荐

• 饲料板块：推荐海大集团，受益于上半年原料价格下滑及产品结构优化，中报业绩表现优异，水灾影响已基本释放。
• 动保板块：建议关注普莱柯，其在招采改革及直补政策下有望受益，且具备技术储备和大品种布局能力。
• 禽链养殖：行业供给拐点将至，预计三季度价格继续上涨，推荐圣农发展、益生股份、民和股份、仙坛股份。

三、公司点评

1. 山西证券

• 业绩表现：2016年上半年营收同比减少61.64%，归母净利润同比减少84.93%，主要受市场弱势震荡影响。
• 业务发展：资管业务收入同比增长82.18%，投行收入贡献度提升，完成1单IPO及大量增发承销。
• 控股股东变更：控股股东即将变更为山西金控，有望借助其资源拓展业务空间，增厚业绩。
• 投资建议：给予“谨慎推荐”评级，预计2016/2017年EPS分别为0.23/0.32元。

2. 华发股份

• 业绩增长：上半年营收同比增长124.16%，归母净利润增长46.95%，销售爆发式增长，销售额同比增508%。
• 区域布局：珠海区域贡献主要收入，布局武汉、上海、广州等核心城市。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2016/2017年EPS分别为0.82/1.05元，对应PE分别为16.1X及12.6X。

3. 太阳纸业

• 业绩表现：上半年营收增长26.30%，净利润增长40.04%，经营性现金流增长30.99%。
• 业务亮点：溶解浆+轻型纸放量，生活用纸保持高增速，新增产能支撑增长。
• 投资建议：维持“推荐”评级，预计2016/2017年净利润为10/12.5亿元，当前PE为14.4X及11X。

4. 雅戈尔

• 业绩表现：上半年营收微降0.53%，归母净利润增长5.78%，房地产板块贡献显著。
• 业务发展：服装主业去库存，大店会员战略稳步推进；房地产市场火热带动业绩增长。
• 投资建议：维持“推荐”评级，当前PE为9.7X，股息率接近5.3%，适合追求分红型资金。

四、市场与政策动态

• 美联储加息预期：9月是否加息成为市场关注焦点，可能引发国际市场波动及人民币汇率压力。
• G20峰会：全球经济治理协调值得关注，中国方案或推动全球首个投资规则。
• 国内经济：略有回落但总体稳定，政策影响较大，资产荒及利率下行支撑股票估值。
• 监管政策：资本市场加强监管，抑制过度投机。

五、市场情绪与资金流向

• 资金流动：8月22日至8月26日，银证转账净流出266亿元，交易结算资金余额为1.50万亿元，较前一周减少379亿元。
• 基金仓位：股票型基金及混合型基金平均仓位下降，市场情绪谨慎。
• 融资交易：融资余额回升，但融资买入占比大幅回落，市场活跃度下降。

六、行业与个股点评

• 经济要闻：深港通预计11月中下旬开通，房贷利息抵个税呼声渐高，成品油价格或迎年内最大涨幅。
• 行业动态：国家制造业创新中心建设、新能源汽车推广、PPP项目支持等政策陆续出台。
• 公司动态：向家坝水电站发电量突破千亿千瓦时，中国铁建承建塔吉克斯坦铁路通车，高杠杆加大房企风险。

七、评级标准

• 行业评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，以行业指数与交易所指数的相对回报为依据。
• 公司评级：分为推荐、谨慎推荐、中性、回避四类，以公司股价与分析师所覆盖股票平均回报为依据。

八、免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 银河证券不对因使用本报告而产生的损失负责。
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九、联系方式

• 分析师：丁文（策略研究）
• 机构联系：深广地区（詹璐）、海外机构（李笑裕、刘思瑶）、北京地区（王婷）、上海地区（何婷婷）