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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要包括两个部分：今日重点与公司点评。今日重点分析了港股市场的整体表现及未来趋势，而公司点评则聚焦于蓝月亮（6993.HK）的投资价值与市场前景。

今日重点分析

市场表现

• 港股整体表现：昨日港股反复上扬，恒指上涨232点或0.81%，收报28773点。
• 国指与恒生科指：国指下跌0.38%至10973点，恒生科指下跌0.23%至8063点。
• 领涨与领跌个股：
  • 领涨：汇控（0005.HK）、友邦（1299.HK）等金融股。
  • 领跌：港交所（388.HK）下跌3.21%，表现最差。
  • 消费股如银娱（27.HK）、安踏（2020.HK）、百威亚太（1876.HK）表现较好。
  • 科网股中，腾讯（700.HK）、阿里巴巴（9988.HK）略有回升，但美团（3690.HK）仍受压下跌2.2%。
  • 油股受油价下跌影响，中石油（857.HK）及中海油（883.HK）表现疲软。

大市趋势

• 港股通资金流向：港股通持续净流出，周一净流出132亿人民币，昨日再净流出89亿人民币。
• 市场情绪：大市成交维持在2700多亿港元的高水平，但整体缺乏增量资金，市场呈现板块轮动现象。
• 宏观观点：分析师指出，美国十年期债券利率可能回升至疫情前水平，债息仍处于上升轨道，可能对市场造成压力。因此，尽管市场出现阶段性反弹，但需保持谨慎，避免追高。

预期展望

• 阶段性反弹：市场可能迎来短暂反弹，但需关注后续调整风险。
• 建议策略：投资者应把握短期交易机会，同时保持“见好即收”的心态，避免过度追涨。

公司点评：蓝月亮（6993.HK）

公司简介

蓝月亮是中国家庭清洁护理行业的领先企业，主要产品涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理及家居清洁护理三大类，其中洗衣液为主要收入来源。

行业地位

• 连续多年保持洗衣液、洗手液及浓缩洗衣液市场份额第一。
• 市场增长空间广阔，消费升级推动从传统产品向高端产品转型。

投资亮点

• 市场增长：家庭清洁护理市场持续扩张，消费者偏好转变。
• 品牌建设：通过现场销售及消费者教育活动提升品牌认知度。
• 多元化营销：覆盖更多消费者群体，提升市场渗透率。
• 研发投入：近三年研发投入均超0.55亿港元，核心团队经验丰富。
• 渠道优化：持续拓展低线城市及新兴市场，提升市场份额。
• 产能扩张：计划扩充生产线，释放产能。
• 产品结构优化：提升高毛利率个人清洁护理及家居清洁护理产品的占比至30%左右。
• 政策支持：作为“内循环+高瓴概念股”，市场关注度高，即将纳入港股通，有望吸引资金流入。

财务预测与评级

• 收入预测：2020年76.7亿港元，2021年103.2亿港元，2022年124.7亿港元。
• 净利润预测：2020年12.05亿港元，2021年17.75亿港元，2022年22.84亿港元。
• EPS预测：2020年0.24港元，2021年0.35港元，2022年0.46港元。
• PE估值：当前市盈率（2020/2021/2022）分别为65/44/34倍。
• 目标价：19.75港元，较现价有25%的上升空间。
• 评级：首次覆盖予以“买入”评级，基于其在行业中的领先地位及未来增长潜力。

风险提示

• 宏观经济下滑影响零售行业；
• 行业竞争加剧，产品同质化严重；
• 渠道拓展不及预期；
• 新产品研发及推广不及预期；
• 原材料价格波动。

其他重要信息

分析师信息

• 今日重点：韩致立
• 公司点评：杨怡然

免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议；
• 投资涉及风险，过往表现不预示未来结果；
• 安信国际及其关联方可能持有相关证券或存在利益冲突。

规范性披露

• 分析员未担任公司董事或高级职员；
• 分析员未拥有公司财务权益；
• 安信国际持有公司财务权益少于1%或无。

评级体系