20220909-安信国际证券-港股晨报_3页_224kb

安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概览

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，包含两个主要部分：安信视点和公司点评。报告分析了近期港股市场走势及重点公司表现，特别是对创梦天地（1119.HK）的业务发展和投资价值进行了深入评估。

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一、安信视点：美加息预期持续扰动市场

市场表现

• 港股整体表现：昨日港股盘初短暂上涨，随后震荡下跌，恒生指数收跌1%，报18854.62点，录得六连跌，创近半年新低。
• 恒生科技指数与国企指数：分别下跌1%和1.18%。
• 市场成交额：全日成交额为800.16亿港元，南向资金净买入4980万港元。

板块动态

• 新能源板块表现突出：电力、风电、新能源等板块上涨，大唐新能源（1798.HK）涨幅超10%，协鑫新能源（451.HK）涨7.59%，华能国际电力股份（902.HK）涨6.09%。
• 政策利好：国家能源局表示《风电场改造升级和退役管理办法》即将发布，为风电行业提供政策依据。
• 华润电力表现：华润电力（836.HK）迎来三连阳，逆势上涨5.23%，公司转型新能源板块，业务涵盖多个能源领域，包括海上风电。

房地产市场分析

• 商品房销售数据：经历季节性回升，但绝对水平仍偏低。
• 市场情绪：居民购房信心恢复较慢，高、低评级房企股价持续下行，债券市场低迷。
• 风险评估：国内房地产市场出现类似日本或美国地产泡沫破灭的可能性较低。

美国加息预期

• 非农就业数据：美国非农就业人数达1.53亿，超过疫情前水平。
• 职位空缺：职位空缺数量达1100余万，高于疫情前400万。
• 美联储政策预期：市场认为美联储9月加息75BP的概率已升至82%。

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二、公司点评：创梦天地（1119.HK）

业务增长情况

• 游戏业务：1H2022游戏业务收入同比增长8.0%至12.8亿元，毛利率同比提升5.5个百分点至43.3%。
• 重点游戏表现：《梦幻花园》和《梦幻家园》流水强劲，累计注册用户超1亿；《荣耀全明星星》表现优异；《黑色沙漠》与腾讯联合运营。

下半年游戏上线计划

• 消除类游戏：《女巫日记》、《传说中的合合岛》预计上线。
• RPG游戏：自研策略放置卡牌类游戏《小心火烛》已于4月完成开发，下半年将开启测试。
• 竞技类游戏：《地铁跑酷》重新成为焦点，多日排名iOS下载榜首位；《永恒轮回：无限》已于7月获得版号。

IP衍生品业务

• 收入增长：1H2022 IP衍生品业务收入同比增长254%至4190万元。
• 业务拓展：公司加大研发投入，SKU和门店数量提升，目前QQfamily门店达30家，抖音、天猫旗舰店陆续上线。
• 未来布局：计划进一步扩展至大湾区、华中、西南及长三角地区，优化店型并提升品牌认知度。
• IP合作：与全球知名IP巨头合作，丰富商品品类。

投资建议

• 目标价：基于分部估值，给予公司目标价6.1港元。
• 评级：建议“买入”，预期未来6个月投资收益率15%以上。

风险提示

• 新游推出进展不顺；
• SaaS业务扩张不及预期；
• 线下店扩张导致费用增长超预期。

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三、分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：汪阳

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四、免责声明与规范性披露

• 报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能涉及利益冲突，投资者应自行判断并咨询专业意见。
• 分析员未担任报告提及公司的董事或高级职员，亦未拥有相关财务权益。
• 安信国际及其关联方对报告内容的准确性不作担保。

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五、公司评级体系

评级	预期收益率
买入	15% 以上
增持	5% 至 15%
中性	-5% 至 5%
减持	-5% 至 -15%
卖出	-15% 以下