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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要围绕新能源汽车板块估值和伟仕佳杰（856.HK）公司点评两个核心部分展开。报告分析了近期市场走势、行业动态及公司表现，为投资者提供了投资建议和风险提示。

一、新能源汽车板块估值分析

主要观点

• 估值合理：新能源汽车板块在经历了今年的大幅调整后，当前估值被认为已处于合理水平。
• 趋势加强：受益于碳中和政策的长期影响，新能源汽车产业趋势持续加强，是当前较佳的布局时点。
• 利好消息推动：近期一系列利好消息推动板块小幅攀升，市场对长期前景持乐观态度。
• 推荐关注标的：报告推荐关注比亚迪（1211.HK）、长城汽车（2333.HK）、吉利汽车（175.HK）等整车企业，以及福耀玻璃（3606.HK）、敏实集团（425.HK）等核心零部件供应商。

市场动态

• 港股表现：上周恒生指数下跌0.09%，恒生科技指数下跌2.24%，恒生国企指数下跌0.53%。
• 科技股下跌：舜宇光学科技（2382.HK）、移卡（9923.HK）、快手（1024.HK）等科技股表现疲软。
• 医美股回调：瑞丽医美（2135.HK）、四环医药（460.HK）、必瘦站（1830.HK）等医美股出现深度回调。
• 光伏股受压：光伏玻璃价格预期下跌12-15%，导致福莱特玻璃（6865.HK）、信义能源（3868.HK）、信义光能（968.HK）等光伏股大幅下跌。

外围市场影响

• 美国非农数据疲软：4月非农就业人口仅增加26.6万，远低于预期，失业率意外上升至6.1%。
• 美股走势：尽管非农数据不及预期，但美股整体上涨，道指、标普500、纳指分别上涨0.66%、0.74%、0.88%，能源股和抗疫概念股表现强势。
• 南向资金动向：节后南向资金持续流出，但整体趋势显示资金流入已企稳回升，支撑恒指在当前点位稳定。

二、公司点评：伟仕佳杰（856.HK）

业绩表现

• 收入增长显著：2020年下半年收入同比增长13.7%，环比增长42.7%，显示公司快速恢复。
• 毛利率稳定：毛利率录得4.5%，与上年相比保持平稳。
• 净利润大幅增长：净利润同比增长31.8%至10.7亿港元，主要得益于费用管控及业务结构优化。
• 股东回报率高：期间股东回报率录得16.5%，保持高ROE水平。

业务结构优化

• ToB业务增长迅猛：企业系统与云计算收入分别增长15%和40%，占总收入比重达60.9%。
• 合作伙伴广泛：公司已覆盖超过300家高科技信息合作伙伴，代理产品涵盖阿里云、VMware、Azure、AWS、青云等主流IaaS供应商。
• 信创政策助力：公司与国内信创产业主流厂商合作，推动国产信息技术创新，助力实现自主可控。

发展战略

• 聚焦云计算：公司战略上重点发展云计算业务，未来将持续加大在该领域的投入。
• 打造科技服务平台：通过强化渠道体系和提升运营效率，公司计划成为科技服务平台，赋能上下游。
• 生态建设：未来将通过投资或并购等方式加速生态建设，特别是在信创产业及云服务领域。

投资评级

• 评级：买入
• 目标价：10.0港元
• 依据：ToB类业务快速增长，利润结构优化，未来业绩增长稳定性高。

风险提示

• ICT服务竞争加剧
• 海外业务发展低于预期
• 云计算业务增长慢于预期

三、免责声明与规范性披露

• 免责声明：本报告仅作参考，不构成投资建议，不承担因使用报告内容而产生的任何责任。
• 投资风险：投资涉及风险，可能不适合所有投资者，且可能受汇率波动影响。
• 利益冲突：安信国际及其关联方可能与报告提及的公司存在业务往来或财务权益，可能存在利益冲突。
• 规范性披露：
  • 分析员及其联系人未担任报告提及公司的董事或高级职员。
  • 未拥有报告提及公司相关的财务权益。
  • 安信国际持有瑞丽医美（2135.HK）的财务权益低于1%或无。

四、公司评级体系