20230409-中国银河-每周热点与高频数据_中美通胀回落_7页_976kb

宏观周报总结（2023年04月09日）

核心内容

本周宏观周报主要围绕中美通胀数据、政策动态、经济合作、利率与汇率变化、大宗商品价格走势等方面展开，重点分析了当前全球经济与中国经济的运行态势。

主要观点

• 中美通胀回落：本周二、三将发布中、美通胀数据。中国PPI在4月至5月因基数效应回落，但预计将在年内触底，未来走势将取决于房地产和出口表现。美国CPI预计在二季度连续下降，从2月的6.0%降至4.0%左右，支持美联储停止加息，对流动性预期有利。
• 政策动态：4月7日国务院常务会议部署多项稳经济政策，包括稳外贸、稳就业、推动服务业合作、减轻高校毕业生负担等。同时，中法联合声明强调了在多个领域加强合作，包括航空、能源、金融等，有利于世界经济多元化格局的形成。
• 劳动力市场：美国3月失业率降至3.5%，劳动参与率回升至62.6%，接近疫情前水平，薪资增速保持高位，显示美国消费与经济的韧性。
• 中美利差倒挂收窄：中美利差倒挂程度再次收窄，从-58BP降至-50BP至-60BP，有利于A股反弹。美元指数下行至102，人民币对美元汇率保持稳定。
• 大宗商品价格：布伦特原油价格回升至85美元/桶以上，主要受OPEC+减产及银行业危机受控影响。但LME铜价、CRB工业品指数等出现回调，国内螺纹钢、焦煤焦炭、纯碱等价格持续下行。全国水泥价格指数、出口集装箱运价指数（CCFI）等数据反映国内经济运行情况。
• 经济结构与政策联动：国内保持“稳货币宽信用”政策，10年期国债收益率小幅下降，银行同业存单收益率有所回升，显示货币政策仍以宽松为主。同时，国内权益资产面临四重利好，包括PPI见底、利差倒挂收窄、美元指数下行、多项外交成果落地。

关键信息

通胀与货币政策

• 中国PPI：4月至5月受基数影响回落，预计年内见底，未来走势与房地产和出口相关。
• 美国CPI：预计二季度连续下降，从6.0%降至4.0%左右，支持美联储停止加息。
• 中美利差：倒挂程度收窄至-50BP至-60BP，有利于A股反弹。
• 美元指数：降至102，人民币对美元汇率稳定在6.88。

政策动态

• 国务院会议：部署稳外贸、稳就业、服务业合作、高校毕业生就业等政策。
• 中法合作：包括航空、能源、金融、航天、核能等领域的合作，推动经济多元化。
• 就业市场：美国3月失业率下降至3.5%，劳动参与率回升至62.6%，显示劳动力市场强劲。

大宗商品价格

• 原油：布伦特原油价格回升至85美元/桶以上，主要受OPEC+减产及银行业危机受控影响。
• 铜价：LME铜价回调，CRB工业原料指数终止反弹。
• 工业品：螺纹钢、焦煤焦炭、纯碱等价格仍在下行。
• 运价：中国出口集装箱运价指数（CCFI）反映外贸情况。

风险提示

1. 原油限产协议可能对油价产生影响。
2. 美国对台政策可能带来地缘政治风险。

未来重点数据发布

分析师简介

• 高明：宏观经济分析师，中国人民大学国民经济学博士，曾任职招商证券，现为中国银河证券研究部成员，关注经济结构、产业政策与资产轮动。
• 许冬石：宏观经济分析师，英国邓迪大学金融学博士，中国银河证券研究部成员，擅长数据分析和预测。
• 詹璐：宏观经济分析师，厦门大学工商管理硕士，2022年加入中国银河证券研究部，专注国内宏观经济研究。

评级标准

• 行业评级：推荐（超越基准20%以上）、谨慎推荐（超越基准10%-20%）、中性（与基准相当）、回避（低于基准10%以上）。
• 公司评级：推荐（超越平均回报20%以上）、谨慎推荐（超越平均回报10%-20%）、中性（与平均回报相当）、回避（低于平均回报10%以上）。

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