20220324-浙商证券-北鼎股份-300824.SZ-北鼎股份2021年年报点评_自主品牌持续放量_Q4盈利能力同比修复_4页_386kb

北鼎股份2021年年报总结

核心内容

北鼎股份（股票代码：300824）在2021年实现了收入和利润的双增长，全年实现收入8.47亿元，同比增长20.84%，归母净利润1.08亿元，同比增长8.11%。公司通过自主品牌业务的持续增长和海外市场的拓展，取得了显著的业绩表现。

主要观点

• 自主品牌持续放量：2021年自主品牌业务收入达6.32亿元，同比增长26.15%，占总收入的74.64%，同比提升3.14个百分点。
• OEM/ODM业务增长有限：OEM/ODM业务收入为2.14亿元，同比增长7.50%。
• 分业务增长情况：
  • 电器类业务收入4.44亿元，同比增长10.11%；
  • 用品及食材类业务收入1.88亿元，同比增长92.56%。
• 分地区增长情况：
  • 中国大陆地区收入5.73亿元，同比增长21.72%；
  • 海外地区收入0.59亿元，同比增长95.63%。
• Q4盈利能力修复：2021年第四季度收入3.04亿元，同比增长16.69%；归母净利润0.40亿元，同比增长23.36%；扣非后归母净利润0.38亿元，同比增长38.49%。毛利率同比提升3.37个百分点至50.08%，净利率同比提升0.71个百分点至13.10%。
• 盈利能力提升：Q4自主品牌业务占比提升7.08个百分点，带动毛利率和净利率增长。

关键信息

股权激励计划

公司发布了2022年股权激励计划，拟授予限制性股票248.1万股，占总股本的1.1412%，授予价格为7.70元/股。激励对象包括总经理、副总经理等核心管理人员及业务技术骨干共71人。业绩考核目标如下：

• 2022年：自主品牌营业收入同比增长15%；
• 2023年：同比增长30%；
• 2024年：同比增长45%；
• 2025年：同比增长60%（对应CAGR为12.47%）。
• 净利润目标：2022-2025年分别同比增长10%、20%、30%、40%（对应CAGR为8.78%）。

盈利预测

根据公司未来发展前景，我们预计公司2022-2024年营业收入分别为10.49亿元、12.33亿元、14.48亿元，同比增长23.91%、17.52%、17.37%。归母净利润分别为1.34亿元、1.69亿元、2.07亿元，同比增长23.67%、26.20%、22.09%。每股收益（EPS）分别为0.62元、0.78元、0.95元。

估值

• 2022年PE为26.70x；
• 2023年PE为21.16x；
• 2024年PE为17.33x；
• EV/EBITDA分别为16.96x、12.97x、10.17x。

投资评级

公司维持“增持”评级，当前股价为16.48元。

风险提示

• 市场竞争加剧；
• 原材料价格及海运费大幅上涨。

财务摘要

营运能力

• 总资产周转率：0.95 → 1.03 → 1.05 → 1.02；
• 应收账款周转率：18.31 → 17.87 → 17.29 → 17.59；
• 应付账款周转率：6.85 → 7.18 → 7.11 → 6.93。

现金流量

每股指标

总结

北鼎股份2021年全年业绩稳健增长，收入和利润均实现同比增长。其中，自主品牌业务占比持续提升，海外业务增长尤为亮眼，成为公司业绩增长的重要驱动力。尽管受到原材料和海运费价格上涨的影响，公司毛利率和净利率仍有所改善，尤其在Q4表现出较强的盈利能力修复能力。公司发布股权激励计划，明确未来几年的业绩目标，增强投资者信心。盈利预测显示公司未来三年业绩有望持续增长，估值逐步下降，投资价值提升，维持“增持”评级。