20220324-西南证券-北鼎股份-300824.SZ-品牌业务持续增长_Q4盈利有所改善_4页_1004kb

报告摘要

品牌业务持续增长，Q4盈利有所改善总结

核心内容

公司2021年年报显示，其业绩表现良好，整体实现营收8.5亿元，同比增长20.84%；归母净利润1.1亿元，同比增长8.11%；扣非净利润1亿元，同比增长11.6%。其中，Q4营收为3亿元，同比增长16.7%；归母净利润0.4亿元，同比增长23.4%。Q4盈利表现优于营收增长，毛利率环比提升2个百分点，同比提升5.1个百分点，显示出公司盈利能力有所改善。

主要观点

多品类多场景拓展：公司通过丰富的产品矩阵，推动自主品牌快速成长。2021年自主品牌实现营收6.3亿元，同比增长26.2%，其中用品及食材类产品营收同比增长92.6%，占比显著提升至29.7%。
代工业务稳健增长：全年代工业务营收2.1亿元，同比增长7.5%，显示公司在代工业务方面保持稳定发展。
毛利率波动：2021年综合毛利率为49.5%，同比减少2个百分点，主要受到原材料和海运费用上涨影响。但Q4毛利率提升至50.1%，同比和环比均有所改善，显示公司正在通过优化产品结构来提升盈利水平。
费用率变化：2021年销售费用率同比上升1.7个百分点至25.6%，管理费用率则下降0.2个百分点至11.7%，综合净利率为12.8%，同比减少1.5个百分点。
股权激励计划：公司推出限制性股票激励方案，计划授予248.1万股，占公司股本的1.14%。激励方案分为四期解锁，设定自主品牌业务2022-2025年的营收增速目标分别为15%、30%、45%、60%，同时设定业绩增速目标为10%、20%、30%、40%。该计划旨在提升管理层与核心员工的积极性，彰显公司长期发展信心。
盈利预测与投资建议：预计2022-2024年公司每股收益分别为0.61元、0.78元、0.97元，公司作为小家电优质企业，在高端市场竞争优势明显，维持“买入”评级。

关键信息

财务指标

指标/年度	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入(百万元)	846.91	1015.69	1203.01	1412.69
增长率	20.84%	19.93%	18.44%	17.43%
归属母公司净利润(百万元)	108.49	133.52	168.85	210.24
每股收益EPS(元)	0.50	0.61	0.78	0.97
净利率	12.81%	13.15%	14.04%	14.88%
ROE	15.13%	15.70%	16.57%	17.10%
PE	29.46	23.93	18.93	15.20
PB	4.46	3.76	3.14	2.60

风险提示

原材料价格波动可能对盈利能力产生较大影响。
新品拓展不及预期可能影响业务增长。

财务分析指标

指标	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率	49.45%	51.42%	52.47%	53.29%
三费率	34.21%	36.41%	36.48%	36.38%
总资产周转率	0.95	0.99	1.02	1.01
资产负债率	26.64%	21.22%	20.35%	19.13%
流动比率	3.90	4.41	4.10	4.69
速动比率	2.84	2.98	2.68	3.26
每股净资产	3.30	3.91	4.69	5.66
每股经营现金	0.30	0.47	0.75	0.92

附录：公司基本信息

指标	数据
总股本(亿股)	2.17
流通A股(亿股)	0.96
52周内股价区间(元)	13.72-26.59
总市值(亿元)	31.96
资产总计(亿元)	9.77
股东权益合计(亿元)	716.82