20220415-开源证券-新凤鸣-603225.SH-公司信息更新报告_2021年业绩创历史新高_当前静待长丝拐点到来_4页_712kb
报告摘要
新凤鸣 (603225.SH) 投资分析总结
核心内容
新凤鸣（603225.SH）于2022年4月14日发布2021年年度报告，显示其业绩表现优异，归母净利润达到22.54亿元，创历史新高。公司当前股价为11.34元，总市值为173.44亿元，流通市值为170.61亿元，总股本为15.29亿股，流通股本为15.05亿股。近3个月换手率为37.41%。
主要观点
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业绩表现：2021年公司实现营业收入447.70亿元，同比增长21.05%；归母净利润22.54亿元，同比增长273.77%。全年长丝销量达到535.12万吨，同比增长18.13%。毛利率和净利率分别达到10.51%和5.03%，均为2018年以来的最高水平。
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盈利预测：由于2022年Q4受“能耗双控”政策影响，公司业绩环比下滑，我们下调盈利预测，预计2022-2024年归母净利润分别为21.86亿元（-8.3%）、32.19亿元（-3.92%）、39.83亿元，对应EPS分别为1.43元、2.10元、2.60元。当前股价对应PE分别为7.9倍、5.4倍、4.4倍。
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成长性展望：公司拥有630万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤的产能，预计2022年将新增60万吨涤纶长丝和60万吨涤纶短纤产能。分析师认为，公司未来利润中枢将随产能释放逐步抬升，成长性值得期待。
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风险提示：油价大幅降低、下游需求疲软、产能投放不及预期等风险可能对公司业绩产生影响。
关键信息
财务摘要
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| 营业收入（百万元） | 36,984 | 44,770 | 53,232 | 64,623 | 77,935 |
| YOY(%) | 8.3 | 21.1 | 18.9 | 21.4 | 20.6 |
| 归母净利润（百万元） | 603 | 2,254 | 2,186 | 3,219 | 3,983 |
| YOY(%) | -55.5 | 273.8 | -3.0 | 47.3 | 23.7 |
| 毛利率(%) | 5.0 | 10.5 | 8.1 | 9.4 | 9.6 |
| 净利率(%) | 1.6 | 5.0 | 4.1 | 5.0 | 5.1 |
| ROE(%) | 5.0 | 13.7 | 12.0 | 15.2 | 16.0 |
估值指标
| 指标 | 2020A | 2021A | 2022E | 2023E | 2024E |
|---|---|---|---|---|---|
| P/E（倍） | 28.8 | 7.7 | 7.9 | 5.4 | 4.4 |
| P/B（倍） | 1.5 | 1.1 | 1.0 | 0.8 | 0.7 |
股票投资评级
- 证券评级：买入（Buy）—预计相对强于市场表现20%以上。
- 行业评级：看好（overweight）—预计行业超越整体市场表现。
分析师承诺与免责声明
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