20240901-开源证券-诺思格-301333.SZ-公司信息更新报告_Q2业绩环比提升_受股份支付影响利润端短期承压_4页_880kb

诺思格（301333）公司信息更新报告总结

股票代码：301333.SZ
行业：医药生物/医疗服务
投资评级：维持“买入”

一、业绩概况与趋势

1. 2024年上半年业绩表现

   • 营收379亿元，同比增长471%
   • 归母净利润0.59亿元，同比下降31.94%
   • 扣非归母净利润0.46亿元，同比下降34.04%

   第二季度业绩环比明显改善：

   • 营收202亿元，同比增长32%
   • 归母净利润0.35亿元，增长53.85%
   • 扣非归母净利润0.30亿元，增长80.66%

二、未来业绩预测

• 原盈利预测上调至19.7/24.7/30.9亿元
• 新预测下调至13.7/20.0/25.2亿元
• 当前股价对应PE为27.8/19.0/15.1倍

三、核心业务与增长动力

1. 股权激励计划
   公司于2023年8月启动限制性股票激励计划，拟授予2.4亿股限制性股票，以增强管理层与核心技术人员的稳定性，支持长期发展。

2. 业务结构与增长

   • 专项服务表现强劲：

     • SMO业务营收99亿元，增长122.4%
     • DM/ST业务营收51亿元，增长42.14%
     • 数统业务毛利率达33.59%，同比提升3.97个百分点

   • 综合服务承压：

     • 临床试验运营服务收入下滑10.71%，系整体业务调整所致

3. 技术驱动增长
   公司在临床试验全流程服务能力完善，灵活应对客户需求，聚焦高毛利的专项领域，推动技术驱动型增长。

四、财务指标与估值

• 近期财务表现（2022A-2026E）

  指标	2022A	2023A	2024E	2025E	2026E
  营收（百万元）	6387	2180	4935	11133	14062
  同比增长率	—	48%	132%	163%	191%
  净利率（%）	17.8	22.5	17.0	21.4	22.7
  EPS（元）	1.18	1.69	1.42	2.08	2.63
  PE（倍）	33.5	23.4	27.8	19.0	15.1

• 主要风险：

  • 政策监管变动、汇率波动
  • 研发投入指导下的短期承压与长期回报

五、关键启示与建议

1. 驱动因素

   • 专项业务高增长推动订单与盈利回升
   • 股权激励实施有助于稳定队伍，加速核心团队建设

2. 风险提示

   • 政策变化可能带来短期超额计提，部分项目波动可能影响预期执行
   • 股权激励费用阶段性拖累利润，预计影响将持续至2024年底

六、估值建议

• 当前公司估值PE区间为27.8-15.1倍，盈利预测下调反映内生增长步伐与宏观环境协同情况
• 维持“买入”评级，预期在高技术壁垒与政策扶持下，公司将重回高速增长路径

免责声明：

• 本报告涉及的信息来源于公开数据及分析师研判，不构成任何投资建议。
• 投资者应当自行承担风险，谨慎决策。

关键词：增长、激励、专项服务、估值与风险、核心产品