20211201-银河期货-尿素_生产供应端因素主导_市场价格再创新高_10页

尿素市场分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年三季度国内尿素市场的走势，指出供应端因素是主导市场价格上涨的关键。同时，农业需求季节性变化、印度招标、政策调控、原料价格上涨等多重因素对市场造成扰动，影响价格波动。报告还对四季度市场走势进行了展望，并对期货市场和产业投资者的操作建议进行了分析。

主要观点

1. 市场价格波动显著，供应端主导

• 三季度尿素期货主力合约呈现“N”字型走势，价格波动明显。
• 供应端变化是市场价格上涨的主要驱动力，包括装置检修、限电、原料供应紧张等因素。
• 政策调控（如发改委保供稳价通知）对供应端有一定缓解作用，但效果尚待观察。

2. 供应端波动加剧

• 8月下旬，新增产能投产进度慢于预期，对市场影响有限。
• 9月中上旬，内蒙古、山东、新疆等地装置计划检修或因故停车，导致日产量大幅下降。
• 能耗双控政策持续发酵，进一步压缩产能。
• 气头装置受天然气供应紧张影响，开工率下降，影响尿素供应。

3. 农业需求季节性收尾，内贸支撑不足

• 7月农业需求逐步收尾，8月进入淡季，对市场支撑减弱。
• 高价抑制了下游采购，复合肥开工率出现超季节性回落。
• 冬储备肥进度延后，市场对四季度农业需求释放路径保持关注。

4. 非农工业需求疲软

• 胶合板出口量虽高于去年同期，但增幅放缓，需求高峰已过。
• 三聚氰胺产量增长，但对尿素需求拉动有限。
• 三、四季度国内冬储和印度招标可能成为重要需求支撑。

5. 原料价格持续上涨，但企业利润尚可

• 煤炭价格大幅上涨，推高尿素生产成本。
• 尿素价格涨幅与成本涨幅基本匹配，企业利润仍较为可观。
• 煤炭和天然气供应紧张增加了生产不确定性，但政策支持缓解部分压力。

6. 国际市场价格反弹，印标价格超预期

• 国际尿素价格自9月初快速反弹，主要受供应紧张和需求回升影响。
• 印度新一轮招标价格创历史新高，对国际市场形成支撑。
• 印标价格倒挂明显，刺激出口，但高价抑制了实际需求。

关键信息

供应端变化

• 8月日产量从14万吨提升至16万吨，但9月中下旬因检修、限电等因素，日产量降至13万吨以下。
• 新增产能如山东瑞星、安徽昊源等尚未全面投产，影响有限。
• 晋城等地限产时间延后至冬奥会期间，但今冬明春总供应量仍可能减少。

需求端表现

• 农业需求季节性收尾，冬储备肥节奏延后。
• 非农工业需求疲软，胶合板出口量环比走弱。
• 复合肥开工率超季节性回落，库存压力较大。

原料价格影响

• 煤炭价格持续上涨，气流床完全成本约2150-2200元/吨，固定床约2350-2400元/吨。
• 天然气供应紧张，部分气头装置减产，影响尿素供应。

国际市场动态

• 印度招标价格创历史新高，东海岸最低价达665.5美元/吨，折合国内出厂价约3925元/吨。
• 国际尿素价格反弹，主要因供应趋紧和需求回升。
• 印度进口采购量可能低于去年同期，市场存在回调风险。

政策影响

• 国家发改委联合13部门发布化肥保供稳价通知，从原料供应、企业开工、运输及出口等方面给予支持。
• 政策对化肥生产要素的保障可能缓解供应紧张，但秋冬取暖季天然气和煤炭供应压力仍存。

市场展望

• 短期内，国内尿素价格可能维持易涨难跌的态势。
• 若保供稳价政策有效落实，价格涨幅或受到一定抑制。
• 四季度冬储和印度招标将继续影响市场走势，需密切关注需求释放节奏。
• 期货市场在印标利好刺激下或继续走强，但价格联动性可能下降。

操作建议

• 交易型投资者可考虑持有尿素多单。
• 冬储承储企业可在盘面升水较大时建立卖出套保头寸。
• 产业投资者可关注后期期现正套机会。

风险提示

• 期货市场波动较大，投资需谨慎。
• 原料供应和政策执行效果存在不确定性。
• 国内外价格联动性可能因出口政策变化而减弱。

参考资料

• 数据来源：Wind、隆众资讯、肥易通、银河期货
• 报告撰写单位：银河期货有限公司