20211201-建信期货-尿素品种年报_区间明朗_以_稳_为主_19页_6mb

尿素品种年报总结

核心内容概览

本报告主要围绕2021年尿素市场回顾及2022年年度展望，分析尿素市场在供应、需求、成本、出口政策等多方面的变化及影响。核心观点指出，2022年尿素市场将以“保供稳价”为主线，关注季节性供需错配与政策变化带来的影响。

主要观点

• 供应端基本持稳：我国合成氨和尿素总产能稳定在6676万吨和6634万吨，2021年尿素产量预计为5400万吨，同比下降3.94%。2022年，预计“能耗双控”和“保供稳价”博弈下，存量产能释放好于预期，但新增产能有限。
• 出口政策变化影响显著：2021年10月出口法检政策落地，切断了内外市场联动机制，导致尿素出口量减少，内外盘价差走阔。出口政策的边际变化将影响2022年尿素市场走势。
• 国内需求回暖，但增量有限：尿素市场需求在五年“零增长”到期后止跌回升，主要得益于农作物播种面积回升和工业需求增长，但总体增量有限，且化肥高价格对需求形成抑制。
• 原料价格回归合理区间，成本支撑分化：原料价格趋稳，成本中枢下移，不同工艺成本差异加大，盘面成本支撑逐渐减弱，上行驱动力下降。
• 尿素期货价格走势：2021年尿素期货价格整体上涨后回落，价格走势受供需关系、出口政策及成本驱动影响显著。2022年预计尿素价格将重新锚定于国内基本面，高位抛空可能成为趋势。

关键信息

供应端分析

• 产能与产量：2021年合成氨和尿素总产能分别为6676万吨和6634万吨，产量预计为5400万吨，同比下降5.34%。
• 政策影响：发改委等13部门联合发文，强调保障化肥生产要素供应、提高产能利用率及畅通运输配送，对尿素供应起到稳定作用。
• 库存情况：尿素企业库存同比增长146.61%，港口库存同比下降44.60%，但显性库存增长不代表市场供应过剩，需结合国家化肥商储情况判断。

需求端分析

• 农业需求：尿素农业需求占总需求的52%，2020年农作物播种面积增长155.6千公顷，带动农业需求下限提升，但化肥高价格抑制需求。
• 工业需求：工业需求占比24%，主要包括脲醛树脂、三聚氰胺、车用尿素和火电脱硝，其中三聚氰胺需求增长4.32%。
• 复合肥需求：复合肥需求占比15%，2021年开工率下降，库存维持低位，利润长期亏损，对尿素需求下降。

成本与价格分析

• 成本支撑：原料价格回归合理区间，固定床工艺成本约2100-2200元/吨，水煤浆工艺成本约1541元/吨，成本差异加大。
• 价格走势：2021年尿素期现价格暴涨暴跌，价格回归合理区间。2022年预计尿素价格将重新锚定国内基本面。

出口政策影响

• 出口情况：2021年1-10月尿素出口量同比增长18.30%，出口金额同比增长80.70%。
• 法检政策影响：出口法检政策落地后，出口量缩，内外盘价差走阔，对价格形成压制。
• 全球市场展望：IFA预计全球尿素产能增速将放缓，需求增速也有限，2025年全球尿素需求总量预计为2.083亿吨，年均增长率1.4%。

风险提示

• 宏观经济运行
• 疫情超预期恶化
• 出口政策变动
• 原料价格波动

2022年市场展望

• 尿素市场将“稳”为主，关注春耕用肥阶段供需矛盾及政策边际变化。
• 通胀见顶后，高位抛空策略或具确定性。
• 需关注出口政策是否松绑，以及原料价格波动对成本支撑的影响。

图表参考

• 图1：2021年尿素期货指数价格走势图
• 图2：尿素现货价格走势
• 图3：UR05-01价差
• 图4：UR01-09价差
• 图5：UR05-09价差
• 图6：尿素现货价格和PPI当月同比
• 图7：国际尿素价格和中国尿素价格走势
• 图8：国内合成氨产量/产能
• 图9：国内尿素产量/产能
• 图10：肥料制造用电量当月值
• 图11：尿素月度产量
• 图12：尿素季节性开工率
• 图13：尿素季节性产量
• 图14-18：各省尿素产量
• 图19：尿素成本和理论利润
• 图20-23：尿素库存及相关市场数据
• 图24：尿素与天然气价格走势相关性
• 图25-27：煤炭、天然气及尿素价格走势
• 图28-30：尿素出口量及内外盘价差
• 图31-37：尿素出口及国际价格走势
• 图38-40：全球化肥需求及尿素表观消费量
• 图41-49：复合肥、三聚氰胺及人造板市场数据
• 图50-52：化肥价格指数及相关产品产量

总结

2022年尿素市场将延续“保供稳价”政策导向，供需关系将在季节性波动中寻求平衡。出口政策变化和原料价格波动是关键变量，需密切关注。国内需求回暖但增量有限，成本支撑逐渐分化，尿素价格中枢可能下移。整体来看，2022年尿素市场将以稳定为主，政策面态度清晰，建议关注高位抛空机会。