20140113-招商证券-物流行业_专题报告-国外钢材贸易流通体系简析_13页_658kb

全球钢材贸易流通体系分析总结

核心内容概述

本文分析了全球钢材贸易流通体系的三种主要模式：日本模式、欧美模式和中国模式，并对日本和美国的钢贸流通体系进行了深入探讨。通过对比不同国家的产业布局、流通结构和销售方式，旨在为中国钢材流通体系的演进提供参考。

主要观点

1. 全球钢贸流通体系的三大模式

• 日本模式：以钢铁企业和综合商社为主导，采用多级经销体系，流通渠道长度和宽度可控。
• 欧美模式：以钢铁企业为主导的直销模式，尤其在美国，直销占比高达60%-70%。
• 中国模式：多种销售渠道并存，包括直供直销、自建分销网络、合资分销网络、网上销售、中间商销售和交易市场销售等。

关键信息

1. 日本钢材贸易流通体系

(1) 流通体系主体

• 钢铁企业：主要为5家“高炉一转炉联合企业”，占全国粗钢产量的80%以上。
• 一级批发商：包括综合商社、专营商社、专营批发商，主要负责商流分销和信用担保、垫付资金等服务。
• 二级批发商：主要是专营店（特约店），负责区域内的终端用户服务，兼具商流与物流功能。
• 加工、配送中心：负责钢材的加工和配送，提升终端用户的使用效率，降低库存成本。

(2) 基本模式

• 直销模式：占比不超过20%，主要用于特殊客户，如铁路、汽车、机械等行业的大客户。
• 分销模式：占比达80%以上，主要通过综合商社进行分销，再由二级批发商和加工配送中心执行物流。

(3) 流通体系特点

• 商流与物流专业化分工：钢铁企业专注生产，流通商负责销售和物流。
• 流通渠道可控：严格控制批发商等级和区域划分，确保流通体系的稳定和效率。
• 价格体系稳定：通过指定销售模式，钢铁企业掌控价格，流通商收取佣金，形成稳定的价格体系。

(4) 订货方式与支付机制

• 订单式生产：约70%为订单式生产，减少库存积压。
• 支付方式：国内销售无需订金，商社需在发货后立即支付全额货款；进出口业务中，商社需在接到订单一个月内支付80%的预订金。

2. 美国钢材贸易流通体系

(1) 产业布局决定直销模式

• 消费型布局：生产基地靠近消费地，覆盖半径控制在700公里以内，有利于直销。
• 短流程电炉炼钢：从1950年代开始兴起，至2008年已占美国粗钢产量的58%，推动了消费型布局。

(2) 交通便利支撑直销

• 公路运输发达：1960年代公路运输可覆盖400-500公里范围，实现钢企与终端用户“点对点”直供。
• 铁路运输占比：铁路在钢材运输中占比较高，但公路运输逐渐成为主流。

(3) 下游集中度高

• 铁路、造船、建筑和汽车业：是美国钢铁工业的主要下游用户，集中度高，推动了直销模式的发展。
• 铁路需求推动发展：铁路建设高峰期（1871-1910年）带动了钢材需求，铁路成为钢铁工业的最主要用户。

(4) 流通商的强势地位

• 进口占比高：流通商掌握全部进口货源，加上国产钢材以买断式“经销制”为主，控制了超过50%的国内消费资源。
• 加工能力：流通商具备一定的深加工能力，进一步巩固其在流通体系中的地位。
• 直销模式的推动：流通商的强势地位迫使钢铁企业自建直销渠道，提高直销比例。

行业与公司数据

行业规模（2013年）

• 上证指数：股票家数138只，占比5.6%；总市值8666亿元，占比3.2%；流通市值6207亿元，占比3.2%。

公司财务指标（2014年）

风险提示

• 钢铁贸易景气度不达预期
• 系统性风险

投资评级定义

• 公司短期评级：

  • 强烈推荐：股价涨幅超基准指数20%以上
  • 审慎推荐：股价涨幅在5%-20%之间
  • 中性：股价变动幅度介于±5%之间
  • 回避：股价表现弱于基准指数5%以上

• 公司长期评级：

  • A：长期竞争力高于行业平均水平
  • B：长期竞争力与行业平均水平一致
  • C：长期竞争力低于行业平均水平

• 行业投资评级：

  • 推荐：行业基本面向好，指数跑赢基准
  • 中性：行业基本面稳定，指数跟随基准
  • 回避：行业基本面向淡，指数跑输基准

分析师承诺

• 罗嫣嫣：上海交通大学硕士，美国乔治亚理工学院硕士，从事航空、机场、铁路行业研究。
• 常涛：北京大学硕士，中国科学技术大学学士，招商证券交通行业首席分析师，负责航运、港口行业研究。
• 陈卓：复旦大学硕士，天津大学学士，从事物流和公路行业研究。
• 陈舒然：清华大学学士，美国南加州大学硕士，曾供职于利丰集团美国部，现为招商证券研究员。

资料来源

• 贝格数据、招商证券