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新股首发PE中枢回落，定价趋于理性

核心内容概述

2022年5月以来，网下询价的双创新股未出现破发现象，连续多周保持稳定正涨幅，打新收益回升，6月更是创下本年度新高。市场经历了1~4月频繁破发后，逐步调整，新股首发PE中枢明显回落，定价趋于理性，超募现象也有所缓解。

主要观点

• 首发PE回落：2022年5月以来，新股首发PE中枢回落，市场定价趋于理性。
• 打新收益回升：6月打新收益创下年度新高，且近期网下询价新股均未破发。
• 不同打新策略收益差异：根据不同打新策略，A类和C类账户的打新收益率有所不同，其中情景4（假设能够预判涨跌）的收益最高。
• 打新市场表现：近一个月新上市股票涨幅普遍在0%~150%之间，发行市值主要集中在0~25亿元区间。
• 中签率变化：网下A类和C类账户中签率均较低，但A类账户中签率相对较高。
• 理论收益测算：不同规模账户的打新收益在不同情景下有显著差异，A类2亿账户在2022年6月打新收益为121.93万元。

关键信息

首发PE与超募资金变化

• 首发PE回落：近两个月新股首发PE中枢明显回落，市场定价趋于理性。
• 超募资金缓解：随着PE回落，超募资金中位数也有所下降。

不同情景下的打新收益率

• 情景1：所有主板、科创板、创业板股票都打中，A类2亿账户收益率为1.88%，C类2亿账户收益率为0.87%。
• 情景2：只打已实现正盈利的股票，A类2亿账户收益率为1.90%，C类2亿账户收益率为0.88%。
• 情景3：只打上市PE不超过同行的股票，A类2亿账户收益率为1.14%，C类2亿账户收益率为0.24%。
• 情景4：假设能够预判涨跌，A类2亿账户收益率为2.22%，C类2亿账户收益率为1.12%。

近期新股上市情况

• 上市股票：近一个月内新上市股票包括铖昌科技、中钢洛耐、C信邦等，涨幅普遍在0%~150%之间。
• 发行市值：最高发行市值为三一重能、C无人机、华海清科，分别达到56.11、43.67、36.44亿元。
• 中签率：网上申购中签率在0.01%~0.04%之间，网下A类和C类账户中签率更低。

打新收益测算

• A类账户收益：在2022年6月，A类2亿账户打新收益为121.93万元，收益率为1.88%。
• C类账户收益：在2022年6月，C类2亿账户打新收益为6万元，收益率为0.87%。
• 理论收益：不同规模账户在不同情景下的理论打新收益差异显著，情景4的收益最高。

风险提示

• 新股上市可能破发，打新策略可能取得负向收益。
• 新股上市前面临诸多不确定因素，可能暂停发行，影响打新收益。
• 新股上市数量、申购人数、二级市场情绪波动等因素可能影响打新收益。
• 基金公司历史入围率不代表未来，本文意见仅供参考。

图表目录

• 图表1：科创板个股近期涨幅
• 图表2：创业板个股近期涨幅
• 图表3：新股首发PE变化
• 图表4：新股超募资金变化
• 图表5：2022至今不同情景打新收益（A类账户）
• 图表6：2022至今不同情景打新收益（C类账户）
• 图表7：2020年至今逐月上市规模
• 图表8：科创板个股报价账户数量
• 图表9：创业板个股报价账户数量
• 图表10：主板有效报价账户数量
• 图表11：近期新股发行定价和发行PE
• 图表12：近期新股发行数量
• 图表13：打新流程图
• 图表14：待上市股票状态汇总
• 图表15：待上市股票状态明细
• 图表16：过去一周IPO日历
• 图表17：下周IPO日历
• 图表18：近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值
• 图表19：近一个月内新申购股票发行PE倍数
• 图表20：近一个月内新申购股票网上申购中签率
• 图表21：近一个月内新申购股票网下A类申购中签率
• 图表22：近一个月内新申购股票网下C类申购中签率
• 图表23：A、B、C类平均网下中签率
• 图表24：各板块平均网下中签率
• 图表25：近一个月内新上市股票满中收益
• 图表26：近期各股票A类实际打新表现
• 图表27：近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益
• 图表28：2021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（所有板块）
• 图表29：2021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（科创板）
• 图表30：2021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（创业板）
• 图表31：2021年以来不同规模A类户逐月网下打新收益率（主板）
• 图表32：2021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（所有板块）
• 图表33：2021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（科创板）
• 图表34：2021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（创业板）
• 图表35：2021年以来不同规模C类户逐月网下打新收益率（主板）

详细内容

1. 首发PE中枢回落，超募现象缓解

• 2022年5月以来，网下询价的双创新股未破发，涨幅稳定。
• 科创板个股上市首日涨幅约为29.72%，创业板个股开板首日涨幅约为46.71%。
• 发行PE中枢明显回落，超募资金中位数也有所下降。

2. 跟踪不同情景下的打新收益率

• 情景1：所有股票都打中，A类2亿账户收益率为1.88%，C类2亿账户收益率为0.87%。
• 情景2：只打已实现正盈利的股票，A类2亿账户收益率为1.90%，C类2亿账户收益率为0.88%。
• 情景3：只打上市PE不超过同行的股票，A类2亿账户收益率为1.14%，C类2亿账户收益率为0.24%。
• 情景4：假设能够预判涨跌，A类2亿账户收益率为2.22%，C类2亿账户收益率为1.12%。

3. 近期新股打新结果

• 发行价与PE：例如，普瑞眼科发行价为33.65元，PE为26.53，行业PE为31.87。
• 发行数量与中签率：例如，凌云光发行数量为10350万股，网上中签率为0.04%，网下中签率为0.04%。
• 超额认购倍数：例如，五洲医疗网上超额认购倍数为7081.45，网下超额认购倍数为0。

4. 近期新股日历

• 待上市股票：包括国博电子、隆达股份等，预计募集资金共168.73亿元。
• 已上市股票：包括C无人机、C信邦、联合精密等，涨幅普遍在0%~150%之间。
• 下周IPO日历：包括普瑞眼科、恒进感应、五洲医疗等，具体时间安排见图表17。

5. 近期打新市场表现

• 新上市股票：涨幅主要集中在0%~150%之间，最高为C无人机（301.45%）。
• 新申购股票：发行PE倍数最高为龙芯中科（141.68倍），网上中签率最高为福元医药（0.0671%）。
• 满中收益：最高为C无人机（76.90万元），最低为慕思股份（0.88万元）。

6. 理论打新收益测算

• 不同规模账户：1.5亿、2亿、3亿、5亿、10亿账户规模下的理论打新收益不同。
• A类账户：2022年6月打新收益为121.93万元，收益率为1.88%。
• C类账户：2022年6月打新收益为6万元，收益率为0.87%。
• 逐月收益：2021年至今A类2亿账户收益率为16.40%，2022年至今为1.88%。