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新规后新股上市日内价格走势及打新收益分析

核心内容

本报告分析了2021年12月13日新规实施后新股上市日内价格走势，并对网下打新收益率进行了跟踪测算。主要内容包括：

• 新股上市后的日内价格波动情况
• 不同账户规模的打新收益率预测
• 近期新股的发行定价、PE倍数、中签率等数据
• 新股上市表现与发行市值的关系
• 未来新股上市计划及打新市场动态

主要观点

1. 新股上市日内价格走势

   • 新规后，新股平均涨幅在 $40% \sim 50%$ 之间，较新规前显著下降。
   • 开盘半小时内抛压大，价格普遍下滑；10点后交易情绪回暖，价格逐渐回升。
   • 尾盘价格波动大，平均显著拉升，日内价格高点通常出现在上午10点后或尾盘。
   • 破发新股在早盘抛售压力过后，10点左右价格回暖，往往为一天的价格高点，但午后仍存在抛售压力，导致尾盘价格走势较差。

2. 打新收益率

   • 截至2021年12月10日，若所有询价新股均入围，A类2亿规模账户打新收益率为 $14.1%$，C类为 $6.3%$。
   • 若以注册制新股 $80%$ 入围率测算，A类账户收益率为 $11.7%$，C类为 $5.1%$。
   • 预测2021全年新股上市总规模为5000亿元时，A类账户打新收益率约 $11.8%$，C类约 $5.1%$。

3. 逐月打新收益测算

   • 2021年1月至12月，A类账户打新收益逐月变化，12月收益为63.93万元。
   • 全年打新收益预测基于历史数据和情景分析，考虑了不同上市规模对收益率的影响。

4. 近期新股表现

   • 近一个月内新上市股票的首次开板涨跌幅集中在 $50% \sim 200%$，最高为金钟股份（$246.24%$）。
   • 发行市值最高为新点软件（40.00亿元）、盛美上海（36.85亿元）、东芯股份（33.37亿元）。
   • 发行PE倍数最高为东芯股份（760.38倍）、嘉和美康（259.60倍）、禾迈股份（225.94倍）。

5. 中签率与打新收益

   • 网上申购中签率普遍在 $0.01% \sim 0.04%$，最高为华塑股份（$0.1149%$）。
   • 网下A类中签率在 $0.01% \sim 0.04%$，最高为百济神州（$0.2402%$）。
   • 网下C类中签率在 $0.005% \sim 0.03%$，最高为百济神州（$0.1590%$）。

6. 询价入围情况

   • 科创板和创业板的询价入围率大多在 $30% \sim 80%$，但科创板的嘉和美康入围率较低，不足 $30%$。
   • A类账户平均中签率高于C类账户，且科创板中签率高于创业板。

关键信息

• 新股上市日内价格走势

  • 开盘半小时内抛压大，价格普遍下滑；10点后交易情绪回暖，价格回升。
  • 尾盘价格波动大，平均显著拉升，但部分破发新股尾盘表现较差。
  • 价格高点通常出现在上午10点后或尾盘。

• 打新收益率测算

  • A类账户全年打新收益率预测为 $11.8%$，C类为 $5.1%$。
  • 打新收益受新股上市涨跌幅和有效报价账户数量影响，涨跌幅越高，收益越佳；有效报价账户越多，收益越低。

• 近期新股数据

  • 近一个月内新上市股票共11只，其中科创板3只，创业板8只。
  • 近一个月内新申购股票共27只，预计募资484.02亿元，其中4只已公布发行价待申购，13只已结束申购待上市。

• 打新市场表现

  • 网上中签率与网下中签率均较低，部分新股中签率较高，如百济神州（网下A类中签率 $0.2402%$）。
  • 满中收益主要受首次开板价与发行价差值影响，最高为海力风电（106.23万元）。

• 风险提示

  • 新股可能破发，打新策略可能面临负收益。
  • 发行前存在诸多不确定性，如暂停发行、市场情绪波动等。
  • 申购人数、新股数量、市场情绪等因素均可能影响打新收益。

图表目录

• 图表1：新规前-新股上市首日日内分钟走势
• 图表2：新规后-新股上市首日日内分钟走势
• 图表3：破发新股-上市首日日内分钟走势
• 图表4：未破发新股-上市首日日内分钟走势
• 图表5：新股分时段成交量占比（上下午）
• 图表6：新股分时段成交量占比（早尾盘半小时）
• 图表7：2021已实现打新收益（A类账户）
• 图表8：2021已实现打新收益（C类账户）
• 图表9：预测2021年打新收益的敏感变量
• 图表10：2020年至今逐月上市规模（亿元）
• 图表11：注册制个股近期涨幅
• 图表12：非注册制个股近期涨幅
• 图表13：科创板个股报价账户数量
• 图表14：创业板个股报价账户数量
• 图表15：主板有效报价账户数量
• 图表16：A类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表17：A类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表18：C类账户注册制个股单位规模打新收益
• 图表19：C类账户非注册制个股单位规模打新收益
• 图表20：A类账户2021全年打新收益率预测
• 图表21：A类账户2021全年打新收益预测
• 图表22：C类账户2021全年打新收益率预测
• 图表23：C类账户2021全年打新收益预测
• 图表24：近期新股发行定价和发行PE
• 图表25：近期新股发行数量
• 图表26：打新流程图
• 图表27：待上市股票状态汇总
• 图表28：待上市股票状态明细
• 图表29：过去一周IPO日历
• 图表30：下周IPO日历（持续更新）
• 图表31：近一个月内新上市股票首次开板涨跌幅与发行市值
• 图表32：近一个月内新申购股票发行PE倍数
• 图表33：近一个月内新申购股票网上申购中签率
• 图表34：近一个月内新申购股票网下A类申购中签率
• 图表35：近一个月内新申购股票网下C类申购中签率
• 图表36：A、B、C类平均网下中签率
• 图表37：各板块平均网下中签率
• 图表38：近一个月内科创板整体入围率
• 图表39：近一个月内创业板整体入围率
• 图表40：近一个月内科创板A类法人投资者和C类法人投资者数量
• 图表41：近一个月内创业板A类法人投资者和C类法人投资者数量
• 图表42：近一个月内主板A类法人投资者和C类法人投资者数量（包含原中小板）
• 图表43：近一个月内新上市股票满中收益
• 图表44：近期各股票A类实际打新表现
• 图表45：近一个月内不同规模账户逐股票网下打新收益（万元）

附：近期新股打新结果

附：待上市股票状态