20210221-华泰证券-交通运输行业月报_春节不打烊效果显著_6页_758kb

春节不打烊效果显著总结

核心内容

2021年春节期间，中国快递行业在“春节不打烊”政策的推动下，展现出强劲的增长态势。全国网上年货节（01/20-02/18）期间，线上零售额达到9058亿元，显著高于2020年1-2月的13712亿元。快递行业在1月的件量同比增长124.7%，达到84.9亿件，显示出春节错位与“春节不打烊”政策的叠加效应。

主要观点

• “春节不打烊”政策显著影响行业表现：该政策有效平滑了快递行业的产能波动，使得快递企业在春节假期期间仍保持高件量增长。
• 电商消费带动快递需求：网上年货节期间，电商消费被显著刺激，推动了快递业务量的大幅上升。
• 提价效应与件量增长并存：尽管国内件均价同比下降23.3%，但整体价格趋势有所修复，尤其是环比来看，均价有所回升。
• 通达系快递企业表现突出：韵达、圆通、申通等通达系企业件量增长迅速，分别为119.0%、116.8%和110.2%，而顺丰增长相对温和，为59.5%。
• 一季度盈利预期强劲：由于“春节不打烊”政策的支撑，预计快递企业在一季度将实现件量和盈利的双增长，建议投资者积极参与。

关键信息

• 1月快递件量：同比增长124.7%，达到84.9亿件，略低于邮政局预期的86亿件。
• 1月国内件均价：同比下降23.3%，至6.24元，但环比有所修复。
• 春节期间快递业务：2月11日至17日，全国邮政快递业累计揽收和投递包裹6.6亿件，同比增长260%。
• 电商GMV与快递渗透率：预计2021年电商GMV达到142958亿元，快递行业渗透率提升至32.5%。
• 投资建议：建议积极参与一季度行情，关注顺丰、韵达、圆通、申通等主要快递企业。

风险提示

• 行业增速低于预期
• 社保冲击
• 价格战

投资策略

• 行业评级：增持
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出
• 主要快递企业：
  • 顺丰控股（002352 CH）
  • 韵达股份（002120 CH）
  • 圆通速递（600233 CH）
  • 申通快递（002468 CH）
  • 德邦股份（603056 CH）
  • 中通快递（ZTO US）
  • 百世集团（BEST US）
  • 拼多多（PDD US）

图表与数据说明

• 图表1：实物商品网上零售额及增速，显示2021年1-2月增长强劲。
• 图表2：实物商品网上零售额占社会消费品零售总额的比例，反映电商渗透率提升。
• 图表3：规模以上快递企业件量及增速，1月件量增长显著。
• 图表4：国内快递（同城+异地）件均价及变化，显示均价环比修复。
• 图表5：主要快递企业件量同比增速，通达系企业表现突出。
• 图表6：主要快递企业件均价同比变化，显示价格波动。
• 图表7：快递行业件量增速预测，2021年预计保持增长。
• 图表8：快递企业上市表现回顾，提供市场参考。
• 图表9：“四通一达”单票毛利与净利对比，反映企业盈利能力。
• 图表10：报告主要涉及公司一览，列出相关企业。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级

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