20210221-中国银河-交通运输行业周报_把握_物流走出去_战略机遇_坚持_出行内循环_复苏逻辑_21页_1mb
报告摘要
交通运输行业周报总结（2021年2月21日）
核心内容
本行业周报主要分析了2021年2月15日至2月21日期间交通运输行业的发展动态、市场表现及未来投资逻辑。整体来看，物流行业在“走出去”战略和跨境电商增长的推动下表现出较强的成长性，而出行市场则因“就地过年”政策影响，呈现复苏趋势。
主要观点
1. 物流行业
- 成长性突出：快递和跨境电商物流行业具备较高成长性，预计2021年快递业务量将超1000亿件，增速超20%。
- 全球化布局：华贸物流收购佳成国际70%股份，顺丰控股收购嘉里物流51.8%股权，京东物流提交港交所上市申请，标志着中国物流企业加速全球化布局。
- 投资推荐：继续推荐跨境电商物流、全球供应链主题投资，重点推荐华贸物流（603128.SH）、顺丰控股（002352.SZ）、中国外运（601598.SH）。
2. 春运出行
- 传统高峰消失：2021年春运前22天发送旅客3.79亿人次，仅为疫情前同期的30%，表明“就地过年”政策有效抑制了传统出行高峰。
- 复苏预期增强：随着国内疫情好转和疫苗接种进度加快，预计3月中旬后出行需求将逐步反弹。
- 内需为主：坚持“出行内循环”投资逻辑，推荐以国内出行市场为主的航空和高铁标的，如吉祥航空（603885.SH）、春秋航空（601021.SH）、京沪高铁（601816.SH）。
关键信息
一、行业动态数据跟踪
1. 航空货运动态
- 国际航空货运价格环比继续回升，上海至北美运价同比增173%。
- 航空货运价格指数显示，2021年2月19日，亚太至北美、欧洲的航空货运价格分别上涨15.67%、7.10%。
2. 航运市场动态
- 散运：BDI指数报收1698点，周环比增26.81%，主要受铁矿石、煤炭需求回升推动。
- 油运：因欧美经济好转，油运价格小幅回升，但海外疫情仍严峻，运价仍有波动。
- 集运：SCFI指数报收2875.93点，集运运价进入高位平台期，预计市场格局将有所调整。
3. 快递市场动态
- 1月快递件量同比增124.66%，主要受“就地过年”和去年低基数影响。
- 通达系快递公司件量增速高于行业平均，但单票价格同比降幅较前收窄。
- 1月CR8指数回落至80.4，极兔快递等新玩家持续分食市场份额。
4. 高速公路交通流量
- 1月高速公路交通量同比降7%，但货车流量同比增35%，显示物流行业高景气度。
- 北京周边交通量受疫情影响，环比下降。
5. 春运出行数据
- 春运前22天旅客发送量为3.79亿人次，同比下降69.87%和76.07%。
- 3月中旬后，随着防疫措施放松，出行需求有望逐步回升。
二、交通运输行业在资本市场的表现
- 整体表现：交通运输指数2021年初至2月19日累计涨幅为2.90%，高于上证综指和沪深300。
- 子板块表现：
- 物流：涨幅最大，达14.23%。
- 航空运输：涨幅为5.48%。
- 铁路运输：涨幅为2.75%。
- 其他板块：如港口、机场、航运等均出现下跌。
- 核心组合表现：银河交通核心组合累计涨幅为22.96%，跑赢行业，相对收益达20.06%。
三、交通运输行业估值分析
- 国内估值：交通运输行业市盈率为26.17倍，高于上证A股的16.81倍，但整体处于中等偏低水平。
- 国际对比：美股、港股交通运输公司估值相对较高，A股公司估值处于相对低位。
四、重点公司分析比较
- 美股：联合包裹服务（UPS）、联合太平洋（UNP）、加拿大国家铁路（CNI）等公司表现稳健，市盈率在25-30倍之间。
- 港股：中远海控、中国国航、上海机场等公司市盈率在5-25倍之间，部分公司出现亏损。
- A股：顺丰控股、京沪高铁、中远海控等公司表现较好，市盈率差异较大，部分公司市盈率高达70倍。
五、风险提示
- 运价下跌风险：空运、海运价格可能大幅下跌。
- 跨境物流需求不足：若跨境物流需求不及预期，可能影响企业盈利。
- 国际贸易形势变化：可能对物流及航运行业产生影响。
- 快递价格战：可能导致行业利润下降。
- 疫苗接种进度不及预期：可能延缓出行需求复苏。
- 政策法规变化：可能影响行业运营。
总结
交通运输行业在2021年初至2月19日表现出结构性分化，物流板块因“走出去”战略和跨境电商增长而表现亮眼，航空、高铁等内需相关板块也有复苏迹象。核心组合华贸物流、顺丰控股、中国外运在市场中表现优于行业平均水平。行业整体估值处于中等偏低水平，未来随着疫情缓解和经济复苏，物流与航空板块仍具备较高投资价值。同时，需关注运价波动、跨境物流需求、疫苗接种进度等潜在风险。
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