20250408-国盛证券-中国铝业-601600.SH-铝产品_量价齐升_25Q1利润同比大幅增长_3页_772kb

中国铝业（601600.SH）2025年一季度业绩总结

核心内容

中国铝业（601600.SH）于2025年4月7日披露了2025年第一季度业绩预增公告，预计实现利润总额62-67亿元，同比增长30%-40%；预计实现归母净利润34-36亿元，同比增长53%-63%。利润增长主要得益于全方位极致降本增效和主要产品增产。

主要观点

• 业绩表现：2025年一季度利润显著增长，显示公司盈利能力增强。
• 产品价格：电解铝均价同比增长7.3%，氧化铝均价同比增长15.2%，但环比有所下降。
• 产能扩张：公司电解铝产能因内蒙古华云三期42万吨和青海分公司50万吨项目投产而增加，其中青海项目新增10万吨产能，处于爬产阶段。
• 战略目标：公司持续推进“四个特强，世界一流”战略，包括强化极致经营理念、优化产业布局、推进科技创新和深化管理改革。
• 投资建议：公司作为全球铝行业龙头企业，具有强大的资源优势和成本优势，未来三年预计归母净利润分别为104亿元、126亿元和149亿元，对应PE分别为10.7倍、8.8倍和7.4倍，维持“买入”评级。

关键信息

产品与市场情况

• 电解铝：2025年一季度均价为2.04万元/吨，同比增长7.3%，环比减少0.5%。公司电解铝年产能达773万吨，权益产能429万吨。
• 氧化铝：2025年一季度均价为3833元/吨，同比增长15.2%，环比减少28.1%。公司氧化铝年产能为2426万吨，权益产能1967万吨。

产能建设

• 内蒙古华云三期：42万吨电解铝项目于2024年5月投产。
• 青海分公司：50万吨电解铝项目于2024年12月投产，其中10万吨为新增产能，2025年一季度处于爬产阶段。

战略布局

1. 极致经营理念：通过市场研判、白皮书发布、降本增效3.0等措施提升竞争力。
2. 产业优化：推广源网荷储一体化模式，加强金属镓、锂、镁等小金属产业布局。
3. 科技创新：推进低品位矿石利用、产品高端化延伸等技术攻关，加速数智化、无人化转型。
4. 管理改革：完善治理结构，提升管理效率，推动体制机制优化。
5. 平台产业：发展产品贸易、物资采购、物流运输三大平台，提升“产供销运”一体化协同能力。

行业前景

• 供给端：国内电解铝运行产能接近4500万吨天花板，供给趋于刚性。
• 需求端：下游需求逐步向高端市场转型，绿色发展将长期利好电解铝需求。
• 价格趋势：氧化铝价格自2024年底下降，利润向电解铝转移，行业β属性增强。

财务数据概览

财务指标（单位：百万元）

财务比率

风险提示

• 金属价格波动：铝价和氧化铝价可能受市场供需变化影响大幅波动。
• 全球政治与汇率风险：国际局势和汇率变动可能影响公司经营。
• 市场竞争与需求波动：行业竞争加剧及下游需求变化可能对公司利润产生影响。

股票信息

投资建议

公司作为全球铝行业龙头企业，具备强大的资源优势和成本优势，未来三年预计归母净利润分别为104亿元、126亿元和149亿元，对应PE分别为10.7倍、8.8倍和7.4倍，维持“买入”评级。