20240506-华鑫证券-中国铝业-601600.SH-公司事件点评报告_受益于产品价格上涨_2024Q1归母净利润环比大增_5页_259kb

总结

华鑫证券对中国铝业（601600）发布的2024年一季报进行分析，并维持“买入”评级。报告指出，2024年第一季度公司归母净利润环比大幅增长63.45%，主要受益于电解铝及氧化铝价格的环比上涨。一季度公司氧化铝、原铝和煤炭产量同比增长，但由于产品价格上涨，利润仍实现显著提升。

关键数据：

• 营收及利润：2024Q1营收同比增长23.01%，环比下降12%；归母净利润同比增长230.1%，环比增长634.5%。
• 产品价格：电解铝均价同比上涨30.9%，环比小幅上涨0.26%；氧化铝均价同比上涨78.0%，环比上涨5.82%。
• 毛利率及费用：一季度公司毛利率同比提升6.22个百分点，净利率同比下降0.96个百分点；期间费用率整体环比有所改善。

行业分析：

• 当前国内电解铝产能供应仍偏紧，已复产54万吨，预计全年新增产能有限。
• 政策和市场变化可能带来一定的风险，包括限产、产品价格波动等。

盈利预测：

• 预计公司2024-2026年归母净利润分别为8887亿元、10301亿元和11892亿元，当前PE为144倍、124倍和107倍。鉴于公司行业龙头地位和成本优势，分析师维持“买入”评级，预计未来成长性良好。

风险提示：

公司面临的主要风险包括政策限制、产品价格下跌、原料和能源价格波动等。

发行人/分析师：

• 分析师：傅鸿浩、杜飞
• 相关研究：2024年4月2日《中国铝业（601600）：降本增效成效显著》等报告。

附：核心摘要

1. 业绩亮点：产品价格上涨带动利润显著增长，电解铝、氧化铝价格环比上涨是主要驱动因素。
2. 产量调整：冶金氧化铝、原铝产量同比增长，精深加工产品产量环比下滑。
3. 费用控制：期间费用率环比有所下降，尤其销售费用和财务费用。
4. 行业供需：电解铝产能供应紧张，复产有限，价格有望维持高位。
5. 评级：买入，未来业绩增长潜力明显。