20231029-浙商证券-债市高频周报_流动性转松_交易活跃度抬升_19页_3mb

债券市场周报总结

流动性分析

过去一周，债券市场流动性边际转松，资金利率整体下行，主要因特殊再融资债发行高峰缓和和财政支持。央行操作成为未来一周核心变量，若无宽松操作，资金利率波动性可能增加。未来三周同业存单到期量大，收益率难大幅回落。同业存单一二级收益率倒挂，暗示商业银行缺中长期负债。

微观结构分析

交易活跃度上升，现券和期货成交放量，债基久期敞口小幅抬升。利率表现强于信用，3-5Y国债收益率下行，信用债收益率整体上行，尤以短久期城投债和中长久期二级资本债为主。套息空间增厚，但交易盘进攻性不足，波段力量较弱，未来需关注利率调整方向。

关键观察

10月25日以来，债市波段不强，利率债下行集中于中短端，长端表现疲软。特殊再融资债和增发国债对商业银行流动性考核指标构成压力，长期限存单供给增加抑制价格。

风险因素

经济数据可能边际改善，稳增长政策超出预期，权益市场大幅上涨，或货币政策转向收紧，均可能导致债券收益率上行。

未来展望

总体流动性依赖央行动态，关注度提升。微观结构方面，需警惕信用风险上升及市场情绪变化。