20240823-国海证券-山东赫达-002810.SZ-2024年半年报点评_2024Q2高青基地产能利用率提升_经营业绩环比改善_10页_1mb

山东赫达2024年上半年营收同比下降，主要因产品价格下滑和折旧摊销增加。2024Q2单季度，公司营收达50亿元，同比增长332%，环比增长148%；归母净利润0.07亿元，同比下降164%，环比大幅增长312%。业绩改善主要得益于新基地产能利用率提升带动销量增长及成本改善。

2024上半年公司纤维素醚业务营收同比增长258%，但毛利率同比下降15.2个百分点；植物胶囊业务则表现强劲，营收增长553%，毛利率大幅提升41个百分点。公司正通过降低管理费用率（56%）和优化产品结构（高端医药包衣产品、植物胶囊出口占比超50%）提升盈利能力，同时不断完善纤维素醚-植物胶囊一体化布局。

分析师预期公司未来营收和净利润将持续增长（2024-2026年PE分别为14、9、8倍），维持“买入”评级。但需警惕上游原材料价格波动、产品价格下跌及下游需求不及预期等风险。